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事件：公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入14.69億元，環(huán)比增長64.8%，歸母凈利潤2.77億元，環(huán)比下降11.2%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.17億元，環(huán)比下降16.0%，剔除股份支付費(fèi)用后的歸母凈利潤為5.30億元，同比增長32.3%；2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收4.71億元，同比增長15.8%，環(huán)比下降15.29%，剔除股份支付費(fèi)用后的歸母凈利潤為1.32億元，同比下降16.21%，環(huán)比下降40.71%。
　　點(diǎn)評：
　　1.信號(hào)鏈產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定，電源管理產(chǎn)品持續(xù)放量。前三季度信號(hào)鏈芯片實(shí)現(xiàn)收入10.35億元，同比增長44.9%，營收占比達(dá)70.49%，毛利率58.51%，信號(hào)鏈產(chǎn)品毛利率維持較高水平；電源管理芯片實(shí)現(xiàn)收入4.33億元，同比增長145%，營收占比達(dá)29.51%，毛利率為49.84%，電源管理產(chǎn)品持續(xù)放量。未來在信號(hào)鏈和電源管理雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。
　　2.堅(jiān)持平臺(tái)化發(fā)展策略，產(chǎn)品布局逐漸拓寬。公司堅(jiān)持平臺(tái)化發(fā)展戰(zhàn)略，以模擬芯片為基礎(chǔ)，逐漸融合嵌入式處理器。目前公司嵌入式處理器事業(yè)部已完成了產(chǎn)品定義、系統(tǒng)架構(gòu)、產(chǎn)品研發(fā)等核心團(tuán)隊(duì)的搭建，未來將結(jié)合泛工業(yè)、汽車市場等應(yīng)用需求，為客戶提供更加全面的芯片解決方案。隨公司持續(xù)推進(jìn)平臺(tái)化，公司產(chǎn)品競爭力及客戶認(rèn)可度有望持續(xù)提升。
　　3.車規(guī)模擬持續(xù)加碼。公司布局汽車級(jí)產(chǎn)品多年，現(xiàn)有產(chǎn)品覆蓋運(yùn)算放大器、比較器、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器、電壓基準(zhǔn)芯片、LED驅(qū)動(dòng)、接口芯片、LDO、隔離單元、DC-DC等多款產(chǎn)品。2022年初至今，公司推出超低噪聲低壓差、高性能高可靠性CANFD收發(fā)器、汽車級(jí)大電流線性穩(wěn)壓器等多款車規(guī)產(chǎn)品，目前公司汽車級(jí)產(chǎn)品可涵蓋除計(jì)算單元外的所有單元。未來隨公司車規(guī)模擬芯片品類豐富及技術(shù)進(jìn)步，公司有望乘汽車電動(dòng)化、智能化東風(fēng)快速成長。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2022-2024年，公司營業(yè)收入將達(dá)到19.3/26.5/35.0億元，歸母凈利潤3.0/4.7/7.8億元，維持“推薦”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　?。?）下游需求下滑；
　?。?）產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；
　?。?）車規(guī)模擬芯片拓展不及預(yù)期。