>> 廣發(fā)證券-光線傳媒(300251)短期業(yè)績承壓，儲備項目充足-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 2466KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,徐呈雋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露2022年三季報業(yè)績：22Q1-Q3公司實現(xiàn)營收6.85億元，同比減少29.92%；歸母凈利潤1.02億元，同比減少81.64%；扣非歸母凈利潤0.41億元，同比減少91.22%。22Q3公司實現(xiàn)營收1.02億元，同比減少54.12%；歸母凈利潤-0.99億元；扣非歸母凈利潤-1.05億元。
Q3缺乏頭部內容、基金公允價值下跌，短期業(yè)績承壓。根據(jù)貓眼，22Q3公司參與的上映影片包括《沖出地球》（票房0.10億元），《我們的樣子像極了愛情》（票房0.16億元），《狼群》（票房0.29億元），報告期內上映影片的數(shù)量及票房不達此前預期。目前公司正在推進及儲備中的項目多達六七十部，其中《深?！贰恫璋《小返榷嗖侩娪斑^審后即可安排合適的檔期上映；《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿游》等電視劇已與相關視頻平臺達成合作，報告期內尚未確認收入，其中《拂玉鞍》已完成拍攝，《大理寺少卿游》正在拍攝中。此外，公司投資的基金因股市波動導致公允價值下跌，22Q3公司確認對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-0.47億元。
回購股份完成，彰顯公司信心。2022年3-10月，公司使用自有資金1.50億元（不含交易費用）通過二級市場回購股份共計1972.76萬股，占公司當前總股本的0.67%，彰顯了管理層對公司發(fā)展前景的信心。
盈利預測與投資建議。我們預計2022-2024年，公司的營業(yè)收入為7.34/19.35/23.21億元，歸母凈利潤為1.97/9.75/11.37億元，2022年11月1日收盤價對應的PE為108.65 X/22.00 X/18.86 X。因疫情和審核政策影響，公司今年上映影片較少，且業(yè)績受到投資基金公允價值波動的負面影響。但公司儲備的影視劇項目充足、位居行業(yè)前列，尤其在動畫電影賽道的競爭優(yōu)勢突出。我們維持公司2023年30倍的PE估值，對應的公司合理價值為9.97元/股，維持“買入”評級。
風險提示：疫情影響；票房不及預期；動畫項目進度較慢；監(jiān)管風險。
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