>> 方正證券-盟升電子(688311)Q3單季營收同比增長60%，業(yè)績拐點有望到來-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
729KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鮑學博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
近日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，同比下降1%，實現(xiàn)歸母凈利潤990萬元，同比下降81%。
點評：
1、Q3單季營收同比增長60%，毛利率有所下滑。從過去三年公司分季度業(yè)績來看，三季度是公司的傳統(tǒng)淡季，2022Q3，公司單季實現(xiàn)營業(yè)收入1.04億，同比增長60%，是由于受上半年疫情影響，公司上半年部分產(chǎn)品延后交付驗收，在三季度形成收入；毛利率方面，公司Q3單季毛利率為45%，環(huán)比下降16個百分點，主要是由于公司產(chǎn)品國產(chǎn)化率提高及部分材料價格上漲。前三季度，公司整體毛利率為53%，較去年同期下降7個百分點。費用方面，前三季度，公司管理費用大幅增長75%至0.61億，主要是實施股權激勵計提股份支付費用以及在建工程轉固定資產(chǎn)后計提折舊、裝修攤銷等原因所致，研發(fā)費用穩(wěn)步提升，公司凈利率從去年的22%下降至4%。從資產(chǎn)負債表看，公司存貨進一步增加至2.99億，較去年同期增長34%，環(huán)比進一步增加0.67億，存貨的較快增長是公司為未來產(chǎn)品交付所做的準備。我們認為，隨著公司未來營收規(guī)模的增長，對上游議價能力有望提升，伴隨著規(guī)模效應，毛利率和凈利率有望企穩(wěn)回升。
2、衛(wèi)星導航業(yè)務有望保持較快增長，電子對抗等新業(yè)務有望成為未來重要增長點。公司立足衛(wèi)星導航及通信領域，積極拓展電子對抗業(yè)務，適當探索民品新應用，其中衛(wèi)星導航產(chǎn)品主要應用于國防軍事領域，近年來參與了多個裝備型號的研制，多款產(chǎn)品已經(jīng)完成了定型并進入批量生產(chǎn)階段，有望充分受益于國內軍工行業(yè)高景氣；公司電子對抗產(chǎn)品主要運用于各個領域及平臺的末端防御、欺騙干擾和模擬訓練需求，受益于國內外對電子對抗裝備部署的加強，未來前景廣闊。
3、公司已實施股權激勵與員工持股計劃，彰顯對未來發(fā)展的信心。公司發(fā)布的2022年限制性股票激勵計劃設置的業(yè)績考核目標為，以公司2021年凈利潤為基數(shù)，2022-2024年度凈利潤增長率分別不低于40%、90%、150%；5月24日，公司發(fā)布2022年員工持股計劃，將公司4月28日完成的69萬股，以回購均價57.81元/股授予給不超過12位員工，其中董事長占比為52%；股權激勵業(yè)績考核指標設定較高以及員工持股計劃的推出，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。
4、盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.74億元、2.81億元和3.98億元，對應當前股價PE分別為60、37和26倍，維持“推薦”評級。
風險提示：軍品等下游需求不及預期；電子對抗等新業(yè)務拓展不及預期；產(chǎn)品降價超出預期。
|
|
