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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布三季報(bào)，業(yè)績(jī)超預(yù)期，利潤(rùn)率持續(xù)改善。公司10月28日發(fā)布季報(bào)，22年前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.16億元，同比+38.85%，歸母凈利潤(rùn)1.80億元，同比+40.96%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比+54.51%；單看22Q3，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.18億元，同比+42.43%，歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比+65.72%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比+83.66%，毛利率37.62%，同比+2.23pct，環(huán)比+0.91pct，凈利率24.62%，同比+3.32pct，環(huán)比+1.14pct，利潤(rùn)率持續(xù)改善，公司較強(qiáng)的議價(jià)能力得以體現(xiàn)，并受益于原材料價(jià)格下降。
　　在原材料價(jià)格上漲以及疫情影響的大背景下，公司營(yíng)收、利潤(rùn)保持高增速，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)體現(xiàn)。去年由于廢鋼、樹(shù)脂等原材料價(jià)格大幅上漲，公司盈利能力承壓，公司通過(guò)多手段進(jìn)行降本增效，毛利率從21Q4開(kāi)始已經(jīng)連續(xù)四季度改善，驗(yàn)證公司較強(qiáng)的議價(jià)能力；上半年公司經(jīng)受住疫情的考驗(yàn)，工程機(jī)械等下游主要領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，隨著公司產(chǎn)能的持續(xù)釋放，營(yíng)收增速持續(xù)加速，再次驗(yàn)證公司產(chǎn)品、技術(shù)的極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績(jī)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。隨著海寧弘德的精加工產(chǎn)能、金河的鑄造產(chǎn)能、浙江德清產(chǎn)能的逐步釋放，同時(shí)介入風(fēng)電鑄件等新能源賽道，公司的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，充分享受行業(yè)增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為2.70/3.40/4.58億元，同期EPS 1.13/1.42/1.91元/股，參考可比公司的估值水平，近年通過(guò)資本開(kāi)支以及兼并收購(gòu)進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，收入將迎來(lái)較為快速的增長(zhǎng)階段，結(jié)合可比公司的情況，我們給予公司22年26倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值29.27元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn);收購(gòu)及參股公司整合不理想的風(fēng)險(xiǎn)；匯兌損益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。