>> 方正證券-夢網(wǎng)科技(002123)短期盈利受阻，看好富媒體長期價值-221031
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
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| 789KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
李宏濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
2022年10月29日，夢網(wǎng)科技公布2022年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.82億元，同比增長28.00%；歸母凈利潤1875萬元，同比下降78.96%；扣除非歸母凈利潤為-606萬元，同比下降109.84%。
事件分析：
1、5G富媒體業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，拉動單季度盈利大增。2022Q3季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.2億元，同比增長48.44%，歸母凈利潤1406.5萬元，同比增加610.24%，扣非歸母凈利潤670.4萬元，同比增加156.52%，其中，5G富媒體消息業(yè)務(wù)計費量單季度同比增長343.03%，環(huán)比增長20.87%，帶動毛利額同比增長143.21%，環(huán)比增長75.48%，毛利率同比增加2.99個百分點，環(huán)比增加13.82個百分點，是拉動盈利增長的重要動力，但5G富媒體消息業(yè)務(wù)當(dāng)前仍處于市場推廣、拓展階段，隨著業(yè)務(wù)量的持續(xù)增加，未來有望進(jìn)一步提升公司業(yè)績，穩(wěn)固公司的行業(yè)領(lǐng)先地位及市場競爭力，為中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
2、收入結(jié)構(gòu)仍需優(yōu)化，云短信和國際云通信拖累盈利能力。公司當(dāng)前消息云營收占比在90%以上，其中，傳統(tǒng)云短信業(yè)務(wù)營收占比仍較大，因短信行業(yè)競爭激烈，加之運營商提價、疫情等因素的影響，傳統(tǒng)云短信的毛利當(dāng)前處于底部區(qū)域，拖累公司整體盈利增長。2022Q3季度，公司云短信業(yè)務(wù)計費量同比增長26.88%，收入同比增長12.42%，但營業(yè)成本同比增長20.24%，使得三季度公司短信業(yè)務(wù)毛利總額及毛利率同比、環(huán)比均有所下降；在國際業(yè)務(wù)市場方面，2022Q3季度，國際云通信業(yè)務(wù)計費量同比增長353.49%，收入同比增長277.08%，雖然營收大幅增長，但營業(yè)成本也上升較快，同比增長311.66%，導(dǎo)致毛利額同比增長124.78%，毛利率同比減少7.47個百分點，盈利能力仍有改善空間。
3、市場拓展及新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)投入，短期成本承壓較大。為順應(yīng)市場發(fā)展，把握新產(chǎn)業(yè)紅利機遇期，公司持續(xù)加大對5G富媒體消息、國際云通信、元宇宙等新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品研發(fā)和市場推廣、渠道拓展等的投入，造成各項成本均有增加，2022年三季度，公司銷售費用、管理費用、研發(fā)費用合計同比增加7.94%；營業(yè)成本方面，受新產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模擴大及傳統(tǒng)產(chǎn)品毛利下降影響，2022年三季度，公司營業(yè)成本達(dá)到7.16億元，同比增加48.29%。但隨著5G富媒體消息的規(guī)模化推進(jìn)，下游需求持續(xù)放量，新業(yè)務(wù)在公司營收占比將會逐漸提升，新業(yè)務(wù)產(chǎn)品的高毛率水平也將會帶動公司整體盈利水平的改善，看好公司5G富媒體消息等新產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。
投資建議：
公司不斷加大5G富媒體消息行業(yè)應(yīng)用和服務(wù)號兩項業(yè)務(wù)的研發(fā)投入和市場拓展力度，改善收入結(jié)構(gòu)，為中長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。我們預(yù)測公司2022-2024年收入41.76/49.67/58.55億元，公司歸母凈利潤分別為1.02/1.50/2.44億元，對應(yīng)EPS為0.13/0.19/0.30元，PE為88.51/60.26/37.07，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：
疫情反復(fù)市場需求不及預(yù)期；新技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展發(fā)展不及預(yù)期。
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