>> 中泰證券-鼎捷軟件(300378)Q4營收增速修復可期，“人員投入+新產(chǎn)品發(fā)布”夯實未來發(fā)展根基-221101
| 上傳日期： |
2022/11/2 |
大小： |
862KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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10月27日，公司發(fā)布2022年前三季度報告。22Q3公司實現(xiàn)營收4.64億元，較上年同期增長3.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤1318萬元，較上年同期下降59.76%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤1734萬元，較上年同期下降37.95%。2022年前三季度公司共計實現(xiàn)營收12.79億元，較上年同期增長9.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤4765萬元，較上年同期下降28.84%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤4395萬元，較上年同期下降17.46%。
疫情影響下營收承壓穩(wěn)增，業(yè)務線上化有望推動營收增速修復。第三季度國內(nèi)多地疫情的持續(xù)反復對公司的訂單獲取與產(chǎn)品交付繼續(xù)造成一定影響，22Q3公司營收4.46億元同比增長3.37%，體現(xiàn)了承壓穩(wěn)增的態(tài)勢。面對疫情持續(xù)反復對產(chǎn)品交付的影響，公司一方面大力開展業(yè)務營銷線上化，另一方面積極推動產(chǎn)品交付線上化轉型，從“需線上盡線上”向“可線上盡線上”推進。未來隨著業(yè)務活動線上化加速、線上交付模式的不斷成熟及線上交付比例的提升，我們認為公司營收將于今年Q4和明年重回原有的較高增速水平。
區(qū)域裂解戰(zhàn)略持續(xù)推進，堅定研發(fā)投入。22Q3公司銷售費用1.54億元，對應銷售費用率33.26%同比21Q3提升0.87pct，我們認為這一提升主要系公司持續(xù)推進區(qū)域裂解戰(zhàn)略，提高對地市級乃至縣級市場的銷售網(wǎng)絡滲透與覆蓋。同時，22Q3公司研發(fā)費用6753萬元同比增長29.65%，公司仍然堅定研發(fā)投入，并于8月推出雅典娜PaaS平臺。目前公司已與鐵科軌道達成合作，雅典娜PaaS平臺將協(xié)助鐵科軌道邁向數(shù)字化轉型，加速鐵路道岔數(shù)智化進程。新PaaS平臺產(chǎn)品的打磨與發(fā)布，料將為公司營收增長提供新的動能。
人員投入力度不減分毫，股權激勵穩(wěn)定核心團隊。盡管面臨短期一定的經(jīng)營與增長壓力，但公司在人員上的投入力度仍然不減，22Q3公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為2.67億元，同比增長22.74%，且該指標同比增速連續(xù)兩個季度在20%以上。同時，公司于8月31日發(fā)布2022年員工持股計劃，該計劃擬持股420萬股，主要面向核心管理團隊與業(yè)務骨干。近一年多以來公司通過多種方式加大對人才的投入，我們認為其形成的前期人才儲備將在公司未來的經(jīng)營發(fā)展中貢獻更大的力量。
投資建議：我們預計公司2022-2024年總收入分別為21.18/25.31/30.50億元，歸母凈利潤分別為1.57/2.26/3.05億元，對應PE分別為29/20/15倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)及客戶景氣度恢復不及預期的風險；行業(yè)競爭加劇、自研產(chǎn)品研發(fā)迭代不及預期的風險；大陸市場拓展不及預期的風險等。
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