久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：公司22年三季報(bào)業(yè)績尚未修復(fù)，仍受疫情壓制。建議關(guān)注23年業(yè)績彈性及長期競爭優(yōu)勢，當(dāng)下宜布局。
　　調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到公司受疫情影響，22年收入與歸母凈利潤較弱，我們下調(diào)營收和歸母凈利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)22—24年公司營業(yè)收入2.91/15.08/16.46億元（6.03/15.08/16.46億元），預(yù)計(jì)22—24年公司歸母凈利潤0.69/4.07/4.81億元（前值為1.85/4.07/4.81億元），對應(yīng)PE 79.5/13.5/11.4，結(jié)合23年估值，維持“買入”評級。
　　 22年Q3業(yè)績符合預(yù)期，單季營收環(huán)比增長。22Q3，營業(yè)收入0.9億元，同比6.65%，歸母凈利潤-0.14億元，同比-134.40%。營業(yè)收入看，Q3營收0.9億元環(huán)比Q2的0.1億元已明顯提升。原因?yàn)镼3是省運(yùn)會(huì)密集期，公司是陜西省運(yùn)會(huì)和甘肅省運(yùn)會(huì)承制方。歸母凈利潤單季仍虧損，主要系毛利大幅下降，Q3毛利率17.8%，遠(yuǎn)低于19/20/21年毛利率40.6%/38.4%/41.1%。毛利下降原因判斷為項(xiàng)目結(jié)算的收入沖減所致，低基數(shù)下參考價(jià)值較弱。
　　關(guān)注Q3積極信號。在疫情擾動(dòng)下，Q3仍出現(xiàn)較多積極信號。如應(yīng)收賬款持續(xù)下降，已由峰值時(shí)的22Q1末5.35億元下降為22Q3末3.94億元，本期末應(yīng)收賬款為21Q2至今的最低值。合同負(fù)債持續(xù)上升，22Q3期末3.09億元，本期末合同負(fù)債金額為20Q3至今的最高值。
　　建議關(guān)注23年業(yè)績彈性及長期競爭優(yōu)勢。公司主營是文旅演出、大型文藝演出的上游承制方，首演一次性確認(rèn)收入。因此疫情主要影響兩方面：第一，收入確認(rèn)延遲，第二，甲方訂單需求的釋放。根據(jù)22年半年報(bào)，期末在手訂單8.27億元。公司在疫情背景下仍積累大量在手訂單，背后體現(xiàn)公司充分的市場競爭力。長期看，公司下游的文旅演出、大型演出、商演、光影消費(fèi)場景市場寬闊，具備充分業(yè)績釋放彈性。公司有稀缺大型項(xiàng)目背書，具備競爭優(yōu)勢，其成長性預(yù)計(jì)將隨疫情修復(fù)而持續(xù)展現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）核心管理團(tuán)隊(duì)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）疫情反復(fù)；（3）壞賬風(fēng)險(xiǎn)