>> 廣發(fā)證券-江蘇神通(002438)業(yè)績低于預期，核電成為增長亮點-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
代川 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布三季報，業(yè)績低于預期。公司10月27日發(fā)布三季報，22年前三個季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.47億元，同比-3.72%，同期歸母凈利潤1.79億元，同比-15.99%，扣非歸母凈利潤1.62億元，同比-18.04%；單看三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元，同比-10.28%，歸母凈利潤0.75億元，同比-15.81%，扣非歸母凈利潤0.72億元，同比-17.46%，受下游景氣度與疫情影響，公司業(yè)績低于預期。
核電產(chǎn)品成為亮點，未來持續(xù)貢獻增長。根據(jù)公司10月31日發(fā)布的投資者調研會議記錄，22年三季度核電產(chǎn)品的交貨量有所增加，核電閥門產(chǎn)品的毛利率相對較高，帶動了整體毛利率的上升，而且四季度和明年核電閥門等待交付的訂單比較多，公司將盡力確保順利完成產(chǎn)品交付，核電產(chǎn)品成為增長亮點，且Q4更應期待。
核電機組再獲批，核電發(fā)展進一步邁向常態(tài)化。根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會官微9月14日的推送，9月13日國務院常務會議決定，核準已列入規(guī)劃、條件成熟的福建漳州二期、廣東廉江一期核電項目；結合今年4月核準的三門、海陽、陸豐三個核電新建機組，今年核準的核電機組已經(jīng)達到5個機組，公司將受益。
盈利預測與投資建議。我們預計公司22-24年的收入為20.12/25.25/30.07億元，同期的歸母凈利潤為2.60/3.75/4.91億元，同期EPS 0.51/0.74/0.97元/股，參考可比公司的估值水平，考慮到公司所在的領域技術壁壘較高、盈利能力優(yōu)秀，正在向風電、EMC等領域擴展，短期行業(yè)波動不改長期向好趨勢，故我們給予22年30倍的PE估值，對應合理價值15.39元/股，維持“買入”評級。
風險提示。核電行業(yè)發(fā)展不達預期的風險；傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展不達預期的風險；原材料等成本上升的風險；疫情反復的風險。
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