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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　三季度公司收入高增長(zhǎng)，伴隨大宗原材料價(jià)格回落、公司漲價(jià)后的訂單確認(rèn)收入，公司利潤(rùn)端明顯改善。公司全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)無(wú)虞，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。伴隨原材料價(jià)格回落、漲價(jià)后的訂單確認(rèn)收入，公司營(yíng)收利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)無(wú)虞，維持22-24年EPS為0.68/1.09/1.99元。預(yù)計(jì)公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)下游需求延續(xù)高景氣，參考可比公司估值給予公司23年43x PE，公司23年目標(biāo)價(jià)從40.48元上調(diào)至46.87元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。22年前三季度營(yíng)收31.87億元，同比+39.4%；歸母凈利1.68億元，同比+0.4%；扣非歸母凈利1.66億元，同比+12.0%。其中，22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.13億元，同比+52.5%，環(huán)比+15.0%；歸母凈利0.72億元，同比+31.4%，環(huán)比+35.2%；扣非歸母凈利0.75億元，同比+58.2%，環(huán)比+30.5%；公司22Q3凈利率回升至6%，環(huán)比增加1pcts，預(yù)計(jì)22Q4公司業(yè)績(jī)持續(xù)環(huán)比提升，凈利率保持提高。
　　主業(yè)干式變壓器保持高增速，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單飽滿(mǎn)。干變22H1新簽訂單30億元，伴隨募投產(chǎn)能陸續(xù)釋放，鎖定全年高增速，預(yù)計(jì)22年干變營(yíng)收同比增長(zhǎng)約40%。22年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在手訂單超3億元。
　　全年業(yè)績(jī)無(wú)虞，23年增速有望上揚(yáng)。22年10月公司交付數(shù)字化工廠(chǎng)1.7億元訂單，該業(yè)務(wù)利潤(rùn)率顯著高于干變&儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，疊加四季度儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入，全年業(yè)績(jī)有保障。展望23年，公司干變產(chǎn)能預(yù)計(jì)提升30%，訂單需求飽滿(mǎn)；儲(chǔ)能預(yù)計(jì)訂單10億元+，銷(xiāo)售額6億元+；數(shù)字化工廠(chǎng)交付1.3億元。預(yù)計(jì)23年公司業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格回落不及預(yù)期；公司儲(chǔ)能中標(biāo)量不及預(yù)期。