>> 長江證券-宏達(dá)電子(300726)短期業(yè)績承壓，靜待拐點出現(xiàn)-221102
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
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| 1219KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,謝爾曼,蔡少東 |
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事件描述
10月24日，公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.81億元，同比增長9.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.62億元，同比增長3.58%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.06億元，同比增速5.86%。公司單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.78億元，同比下滑5.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.12億元，同比下滑11.6%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.89億元，同比下滑12.04%。
事件評論
單三季度短期經(jīng)營承壓，期待下游需求的拐點出現(xiàn)。公司上半年整體經(jīng)營仍在正增長趨勢，在單三季度受到多方面的影響，一方面是二季度局部疫情后影響軍工供應(yīng)鏈的恢復(fù)，此外在民品層面一定程度亦有需求疲軟的影響，公司在三季度營收同比略有下降。而產(chǎn)品毛利率也伴隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及價格波動有所變化，我們可以看見在今年三季度毛利率無論是環(huán)比或同比皆有所下滑，凈利率也隨之下滑，一定程度上造成公司利潤下滑幅度大于收入端。公司前三季度研發(fā)支出為1.24億元，接近去年全年水平，主要系公司在手研發(fā)項目增多以及加大對半導(dǎo)體方面的投入導(dǎo)致，未來將逐步為公司貢獻(xiàn)營收。
公司未來長期成長的確定性。展望未來，軍工行業(yè)短期景氣或有波動但是長周期來看依舊具有高確定性，未來國防軍工裝備信息化水平不斷提高，軍用元器件需求將充分受益于國防信息化建設(shè)。公司在軍工鉭電容市場繼續(xù)深耕的同時進(jìn)一步加大對其他軍品與民品品類的拓展力度，通過擴(kuò)產(chǎn)逐步占據(jù)更高市場份額。公司目前在擴(kuò)的湘鄉(xiāng)市電子元器件以及株洲市5G電子元器件生產(chǎn)基地項目有望逐步落地，未來兩個基地產(chǎn)能的釋放有望助長公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模，逐步打造成為國內(nèi)元器件平臺化廠商。
公司作為國內(nèi)軍用鉭電容龍頭，在“十四五”軍工電子高景氣度背景下，公司所處行業(yè)未來有望享受武器裝備放量以及國防信息化建設(shè)驅(qū)動的強(qiáng)勁需求增長；對公司而言，公司受益于軍工領(lǐng)域?qū)煽啃砸约靶畔踩砸筝^高帶來的格局集中以及國產(chǎn)替代紅利。公司利用已有渠道以及技術(shù)優(yōu)勢，不斷通過子公司的形式孵化MLCC、電阻、電源模塊等諸多產(chǎn)品，且部分已初具規(guī)模，未來或成為公司高速成長的原動力。預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為2.19、2.81、3.35元，維持對公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、新品拓展進(jìn)度不及預(yù)期；
2、疫情影響生產(chǎn)與收入確認(rèn)。
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