>> 安信證券-好太太(603848)Q3營收整體表現(xiàn)穩(wěn)健，多渠道、多品類持續(xù)拓展-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 847KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
羅乾生 |
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■事件：好太太發(fā)布2022年三季報。2022Q1-3公司實現(xiàn)營收10.08億元，同比增長6.31%；歸母凈利潤1.72億元，同比下降21.11%；扣非后歸母凈利潤1.76億元，同比下降4.21%。其中2022Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.85億元，同比增長4.25%；歸母凈利潤0.69億元，同比下降24.36%；扣非后歸母凈利潤0.69億元，同比下降10.92%。
■智能家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，線上線下一體化協(xié)同發(fā)展
公司深耕核心產(chǎn)品智能晾衣機與智能門鎖領域，圍繞智能家居領域拓展布局，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構、銷售渠道，推動營收穩(wěn)步增長。產(chǎn)品方面，2022Q1-3公司智能化產(chǎn)品占比快速提升，未來公司將持續(xù)推動“夯實晾曬主業(yè)，突破技術壁壘，入局新興賽道”戰(zhàn)略布局，聚焦全屋織物智能護理、智能看護、智能光感、智能健康生活四大業(yè)務模塊，采取智能單品或套裝、全屋智能服務兩大模式，結(jié)合消費者多樣化需求，全面進軍智能家居領域。
渠道方面，1）線上電商渠道：2022Q1-3收入保持穩(wěn)定增長，占比持續(xù)提升；2）線下零售渠道：公司自二季度啟動品牌煥新、加大門店幫扶補貼計劃，并穩(wěn)步推廣省級運營平臺模式，有助于及時跟進市場需求變化；3）工程渠道：公司嚴格篩選合作客戶，積極發(fā)展國企、央企等優(yōu)質(zhì)客戶，拓展晾曬產(chǎn)品在學校、酒店以及養(yǎng)老院等場景的使用。
■22Q3毛利率環(huán)比改善，加大市場推廣投入致費用率提升
盈利能力方面，2022Q1-3公司毛利率為45.11%，同比下降0.10pct；22Q3單季度毛利率為46.77%，同比增長1.57pct，主要受益于原材料價格回落。
期間費用方面，2022Q1-3公司期間費用率為25.18%，同比增長2.58pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為17.14%/5.55%/3.10%/-0.61%，同比分別+2.40/+0.80/-0.11/-0.51pct。22Q3單季度期間費用率為25.90%，同比增長4.34pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為18.62%/4.86%/2.78%/-0.37%，同比分別+5.08/+0.48/-0.95/-0.27pct。其中，銷售費用率提升主要系公司加大營銷宣傳、渠道拓展力度所致。綜合影響下，22Q1-3凈利率為17.09%，同比下降6.08pct；22Q3公司凈利率為17.81%，同比下降6.52pct。
■投資建議：好太太以領先技術持續(xù)構建智能家居核心競爭力，進一步豐富全屋智能產(chǎn)品套系，隨著省運營平臺持續(xù)建設、線上渠道加速拓展、工程渠道結(jié)構優(yōu)化，公司有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們預計好太太2022-2024年營業(yè)收入為15.45、17.74、20.26億元，同比增長8.40%、14.81%、14.20%；歸母凈利潤為3.02、3.75、4.35億元，同比增長0.61%、24.28%、15.95%，對應PE為16.2x、13.1x、11.3x，維持買入-A的投資評級。
■風險提示：行業(yè)競爭加劇風險，原材料價格大幅波動風險，渠道改革費用超預期風險。
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