>> 華泰期貨-銅日報：升貼水報價持續(xù)走低，市場仍存一定畏跌情緒-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
美聯(lián)儲議息會議后，美元再度大幅走高，對于銅價存在一定抑制。另一方面，銅品種基本面在4季度內(nèi)存在略微向好的趨勢，因此總體而言目前銅價或仍暫時以震蕩格局為主。
核心觀點
市場分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場，盤初持貨商主流平水銅報于180-200元/噸，好銅與之相差無幾，部分進(jìn)口差銅于120元/噸起報。受進(jìn)口貨源沖擊，日內(nèi)現(xiàn)貨市場持貨商調(diào)價頻繁。早市，主流平水銅調(diào)價至150~160元/噸，成交一般；差銅持貨商為吸引市場買興，將OLYDA、保加利亞等由開盤120元/噸下調(diào)至80元/噸，無奈還是難見買盤同時拖累主流平水銅價格，第二時段主流平水銅報于130~140元/噸，略有成交。日內(nèi)濕法銅流入增多，品質(zhì)不一；其中ESOX與CMCC價差較大。早市，ESOX報于80元/噸，CMCC報于50元/噸；由于CMCC品質(zhì)較差，頻繁調(diào)價至平水也不受下游青睞，持貨商被迫調(diào)價至貼水120~貼水100元/噸。ESOX受CMCC拖累，由80元/噸下調(diào)幾近平水。
觀點：
宏觀方面，據(jù)金十訊，對利率前景更敏感的2年期美債收益率收盤升破4.71%，日內(nèi)升約9個基點，盤中突然暴漲升至5.134%。但同時，短端美債收益率大幅走高的情況下，美國2年期國債和10年期國債收益率倒掛幅度創(chuàng)歷史新高。顯示加息對于經(jīng)濟(jì)的不利影響仍難忽略。不過就銅價而言，則相對抗跌。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場依舊偏活躍，但依舊維持“供應(yīng)多-需求少”的格局，冶煉廠不急于采購。TC價格小幅上漲0.58美元/噸至87.93美元/噸。市場主流貿(mào)易12月船期的貨物，11月船期貨物到港壓力大。
冶煉方面，目前TC價格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價格大幅回落的情況下，仍能維持一定冶煉利潤。據(jù)Mysteel調(diào)研得知，10.28日當(dāng)周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量19.66萬噸，環(huán)比減0.02萬噸。目前華南地區(qū)冶煉企業(yè)冷料、粗銅供應(yīng)再次出現(xiàn)階段性緊張局勢，因此產(chǎn)出稍有受限。前期受疫情干擾較大的區(qū)域的冶煉企業(yè)，上周基本恢復(fù)正常。內(nèi)蒙古赤峰雖疫情干擾依然存在，但對生產(chǎn)暫無太大影響。
消費方面，上周，月差仍圍繞維持在900-1000元/噸的水平，不過現(xiàn)貨升貼水報價有所回落，這主要是因為持貨商急于出貨所致。由于加工企業(yè)前兩周拿貨偏少致使廠內(nèi)常用庫存基本見底，日內(nèi)追漲拿貨情緒有所體現(xiàn)，需求表現(xiàn)尚可。4季度在電力板塊表現(xiàn)相對可期的情況下，需求展望或仍有略趨好轉(zhuǎn)的情況。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.83萬噸至9.40萬噸。SHFE庫存降低0.15萬噸至1.91萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.44，較前一交易日上漲0.45%。
總體而言，美聯(lián)儲議息會議后，美元再度大幅走高，對于銅價存在一定抑制。另一方面，銅品種基本面在4季度內(nèi)存在略微向好的趨勢，因此總體而言目前銅價或仍暫時以震蕩格局為主。
此后關(guān)注LME方面對于是否全面禁止俄羅斯金屬入庫的討論。
策略
銅：中性
套利：空CU2212多CU2303
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
4季度需求旺季預(yù)期無法兌現(xiàn)
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