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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.85億元，同比增長50.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比增長134.37%，業(yè)績同比大增，看好后續(xù)零部件業(yè)務(wù)持續(xù)增長，維持增持評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　公司超高純金屬濺射靶材技術(shù)領(lǐng)先，定增加碼靶材產(chǎn)能。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.85億元，同比增長50.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比增長134.37%。其中，公司Q3實(shí)現(xiàn)收入5.99億元，同比增長49.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比增長96.06%。公司與客戶緊密配合，靶材產(chǎn)品已進(jìn)入5nm先端工藝，公司先端制程的超高純金屬濺射靶材的海外銷量持續(xù)增加，與此同時(shí)，隨著國內(nèi)12英寸產(chǎn)線的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司的靶材產(chǎn)品作為Baseline直接導(dǎo)入，境內(nèi)靶材銷售也有著明顯增長。公司在2022年前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率30.31%，同比上升3.37PCT；凈利率12.54%，同比上升4.63PCT。9月22日，公司披露定增結(jié)果，本次募集資金約16.48億元，資金主要投資于“寧波江豐電子年產(chǎn)5.2萬個(gè)超大規(guī)模集成電路用超高純金屬濺射靶材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“浙江海寧年產(chǎn)1.8萬個(gè)超大規(guī)模集成電路用超高純金屬濺射靶材產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“寧波江豐電子半導(dǎo)體材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還借款”，項(xiàng)目建設(shè)完成后公司集成電路用靶材及環(huán)件、銅陽極等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)大，靶材全球市占率有望進(jìn)一步提升。
　　半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)持續(xù)增長，新產(chǎn)品已在OEM及晶圓制造廠實(shí)現(xiàn)批量交貨。公司與國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)、拓荊科技、芯源微、上海盛美、上海微電子、屹唐科技等多家廠商聯(lián)合攻關(guān)，形成全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，零部件新產(chǎn)品已在多家國內(nèi)OEM及晶圓制造頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)批量交貨。目前公司已經(jīng)建成了寧波余姚、上海奉賢和沈陽沈北三個(gè)零部件生產(chǎn)基地，在各基地均配備了包括數(shù)控加工中心、表面處理、超級凈化車間等全工藝、全流程的生產(chǎn)體系，有效填補(bǔ)了國內(nèi)零部件產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能缺口。公司零部件業(yè)務(wù)空間廣闊，未來或在國產(chǎn)替代化趨勢下高速增長。
　　估值
　　因下游需求或走弱，調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為1.12元、1.47元、1.73元，對應(yīng)PE分別為80.4、61.3、52.0倍。維持增持評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　匯率大幅波動(dòng)影響公司匯兌損益；原材料價(jià)格異常波動(dòng)影響公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利；美對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈制裁加碼等。