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投資要點(diǎn)：長(zhǎng)沙銀行不良率小幅下降，撥備覆蓋率上升，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力良好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提速，營(yíng)收企穩(wěn)回升。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.93億元，同比增長(zhǎng)10.21%，歸母凈利潤(rùn)53.52億元，同比增長(zhǎng)6.19%，增速均較2022年中報(bào)企穩(wěn)回升。2022年Q3公司單季度營(yíng)業(yè)收入60.33億元，同比增長(zhǎng)13.13%，非利息收入成為拉動(dòng)營(yíng)收的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　新增貸款表現(xiàn)亮眼。2022年前三季度，貸款發(fā)放增長(zhǎng)迅猛。截至Q3末，發(fā)放貸款及墊款本金總額4238.25億元，較年初增長(zhǎng)了14.67%。貸款占比達(dá)到47.27%，環(huán)比Q2上升1.35pct。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)步提升。2022Q3的不良貸款率環(huán)比Q2下降0.02pct至1.16%。Q3的關(guān)注率貸款環(huán)比Q2下降0.04pct，撥備覆蓋率環(huán)比上升8.12pct至309.94%。
　　投資建議。我們預(yù)測(cè)2022-2024年EPS為1.69、1.92、2.21元，歸母凈利潤(rùn)增速為12.56%、13.49%、14.41%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價(jià)值為10.14元；根據(jù)可比估值模型給予公司2022EPB估值為0.80倍（可比公司為0.68倍），對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為10.82元。因此給予合理價(jià)值區(qū)間為10.14-10.82元（對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E為6.00-6.40倍，同業(yè)公司對(duì)應(yīng)PE為5.05倍），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。