>> 民生證券-金宏氣體(688106)2022年三季報點評：Q3業(yè)績超預期，電子特氣加速成長-221104
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
大小： |
850KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
方競,李萌 |
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事件：10月29日，公司發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度實現(xiàn)營收14.37億元，同比增加16.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比增加34.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.42億元，同比增加52.99%。
三季度凈利潤增速亮眼，產(chǎn)品綜合毛利率逐步提升。22Q3公司實現(xiàn)營收5.07億元，同比增加11.40%，環(huán)比增加4.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比增加82.09%，環(huán)比增加18.15%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億元，同比增加145.24%，環(huán)比增加12.07%；前三季度研發(fā)投入合計為0.58億元，同比增加16.37%；前三季度綜合毛利率為35.95%，較去年同期提升了5.05pct，部分原因系大宗商品價格回落趨穩(wěn)；Q3單季度毛利率為37.87%，同比增加8.73pct，環(huán)比增加1.22pct。Q3歸母凈利潤同比增加主要原因系主要原材料價格相對平穩(wěn)，產(chǎn)品毛利率較去年同期有較大提升，以及銷售收入增長。Q3扣非歸母凈利潤同比增加主要原因系交易性金融資產(chǎn)確認的投資收益較上年同期減少，非經(jīng)常性損益較去年同期減少。當前公司業(yè)績同比和環(huán)比“雙升”，考慮到后續(xù)研發(fā)布局、客戶拓展、并購整合等因素的驅(qū)動，我們認為公司的凈利潤、毛利率有望持續(xù)提升。
電子特氣新產(chǎn)能陸續(xù)布局，緊抓半導體材料產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化機遇。新產(chǎn)能布局方面，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集不超過10.16億元資金，重點投向新建高端電子專用材料，以及電子級氮氣、液氮、液氧、液氬等項目，投產(chǎn)后可實現(xiàn)年產(chǎn)電子特種氣體業(yè)務多元化布局。新產(chǎn)品開發(fā)方面，公司的高純二氧化碳和正硅酸乙酯已陸續(xù)建立產(chǎn)線，并計劃未來每年推出2-3個國產(chǎn)替代新品，完善產(chǎn)品覆蓋度，推進特種氣體的國產(chǎn)化進程。
積極推進戰(zhàn)略合作，TGM服務加強與下游客戶的深度綁定。公司與江蘇中能硅業(yè)科技發(fā)展有限公司簽訂的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，可拓寬硅烷資源的供應渠道、穩(wěn)定原材料的量價波動、提升行業(yè)競爭優(yōu)勢。同時，公司與戰(zhàn)略客戶SK海力士半導體（中國）簽訂的TGM（全面氣體管理）服務合同，有助于公司及時把握客戶需求信息，加強與下游客戶的深度綁定并占領(lǐng)市場先機。此外，公司還與蘇銅液化氣簽署收購其100%股份的并購協(xié)議，對公司發(fā)展燃氣業(yè)務、整合市場資源，提升整體盈利能力、延伸區(qū)域優(yōu)勢具有重要意義。
投資建議：我們看好公司在特種氣體的研發(fā)、供應鏈的戰(zhàn)略合作，以及對下游客戶拓展的經(jīng)營布局，預計22/23/24實現(xiàn)營收20.03/28.16/37.25億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.39/3.63/4.93億元。對應當前股價的PE分別為47/31/23倍，維持“推薦”評級。
風險提示：原材料價格波動；產(chǎn)品價格下滑；市場競爭加劇
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