>> 信達(dá)證券-汽車行業(yè)深度研究：一體壓鑄新趨勢，汽車制造大變革-221103
| 上傳日期： |
2022/11/4 |
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| 4250KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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汽車輕量化大勢所趨，鋁合金材料優(yōu)勢突出。汽車輕量化可以降低能耗、提高駕駛性能，在政策助力下穩(wěn)步推進(jìn)；由于電動車電池的高重量制約了續(xù)航里程的提高，在“里程焦慮”背景下電動車對減重的需求更為迫切，進(jìn)一步加速了汽車輕量化的進(jìn)程。傳統(tǒng)汽車的主要材料為鋼，占各材料使用的比重約為64%，輕量化則以鋁合金、鎂合金、碳纖維等低密度材料替代鋼材，其中鋁合金材料性價比優(yōu)勢最為突出。對比飛機(jī)輕量化歷程，我們認(rèn)為當(dāng)前階段汽車輕量化的核心材料為鋁。根據(jù)我們的測算，2030年電動車、燃油車的鋁滲透率將分別達(dá)到56%、44%，屆時我國汽車鋁材的市場規(guī)模將達(dá)到3292億元。
傳統(tǒng)車身加工工藝過程繁雜且痛點(diǎn)較多，一體化壓鑄帶來制造革命。傳統(tǒng)汽車主要使用鋼材，車身制造由沖壓、焊裝、涂裝以及總裝四大工藝構(gòu)成，存在車身重、靈活度低、成本高、效率低、零件強(qiáng)度低等痛點(diǎn)。鋁合金加工主要使用壓鑄工藝，其中一體化壓鑄采用超高真空高壓壓鑄工藝，能夠?qū)崿F(xiàn)多個鋁合金零件的一體化成型，具有生產(chǎn)效率高、材料回收利用率高、維護(hù)成本較低、品控進(jìn)一步提升的優(yōu)點(diǎn)，此外，一體化壓鑄能夠有效減少焊接點(diǎn)，顯著降低連接成本。
產(chǎn)業(yè)上下游積極布局，行業(yè)有望迎來較大的紅利。一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)鏈的上游為壓鑄機(jī)、材料與模具廠商，中游為鋁合金壓鑄廠，下游為主機(jī)廠。2020年特斯拉于Model Y車型上率先使用一體化壓鑄技術(shù)，有效降低了制造成本、提高了生產(chǎn)效率，從而推動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極布局，其他主機(jī)廠如特斯拉、蔚來、小鵬、理想、高合、沃爾沃、長城等紛紛跟進(jìn)進(jìn)行布局。根據(jù)信公咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)2025年大型壓鑄機(jī)、一體化壓鑄部件的市場規(guī)模分別達(dá)到109、476億元，年復(fù)合增速分別為136%、258%。雖然仍有良品率、工藝、產(chǎn)能等問題需要克服，但我們認(rèn)為一體化壓鑄是汽車車身加工工藝的未來重要發(fā)展趨勢，先進(jìn)入廠商有望形成卡位優(yōu)勢，在未來收獲較大的行業(yè)紅利，此外，考慮到大型一體化壓鑄件或?qū)嚿聿糠种行鸿T件形成替代，未及時布局一體化壓鑄的技術(shù)的廠商長期或面臨被市場淘汰的風(fēng)險。
投資建議：在汽車輕量化的浪潮下，一體化壓鑄是鋁合金加工工藝的未來發(fā)展方向，有望重塑汽車加工產(chǎn)業(yè)鏈格局。我們看好一體化壓鑄技術(shù)帶來的較大行業(yè)紅利，建議關(guān)注中游鋁合金壓鑄廠商【文燦股份】、【廣東鴻圖】、【旭升股份】（汽車/電新聯(lián)合覆蓋）、【拓普集團(tuán)】、【愛柯迪】和【泉峰汽車】，產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)企業(yè)【力勁科技】、【伊之密】、【立中集團(tuán)】（有色覆蓋）和【合力科技】。
風(fēng)險因素：汽車銷量不及預(yù)期、汽車鋁材滲透率不及預(yù)期、一體化壓鑄技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、國內(nèi)外疫情反復(fù)對汽車產(chǎn)業(yè)帶來不利影響。
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