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事件：2022年10月30日，公司發(fā)布《2022年第三季度報(bào)告》，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.48億元，同比增長(zhǎng)19.36%，歸母凈利潤(rùn)為4.04億元，同比下滑3%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為3.78億元，同比增長(zhǎng)25.75%。
　　業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盈利能力進(jìn)一步提升。公司三季度實(shí)現(xiàn)收入15.98億元，同比增長(zhǎng)14.74%，環(huán)比下滑6.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比增長(zhǎng)40.43%，環(huán)比增長(zhǎng)2.7%。實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.43億元，同比增長(zhǎng)24.01%，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，三季度公司毛利率為36.78%，同比增長(zhǎng)0.19pct，環(huán)比增長(zhǎng)1.46pct；公司三季度凈利率為9.41%，同比增長(zhǎng)1.73 pct，環(huán)比增長(zhǎng)0.84pct。公司三季度收入端增速放緩主要原因是重慶地區(qū)三季度出現(xiàn)限電限產(chǎn)的情況，疊加疫情影響。公司三季度毛利率和凈利率出現(xiàn)明顯提升主要原因是公司持續(xù)推進(jìn)智能制造，提效增產(chǎn)更為明顯，規(guī)模效應(yīng)也得以體現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司產(chǎn)品不斷升級(jí)，智能化改造和規(guī)模效應(yīng)的不斷提升，其盈利能力有望持續(xù)提升。
　　股權(quán)激勵(lì)取得積極進(jìn)展，彰顯公司發(fā)展信心。2022年9月19日，公司第五屆董事會(huì)第十七次會(huì)議審議通過(guò)了《川儀股份2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》和《關(guān)于川儀股份以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份方案的議案》，2022年9月22日公司實(shí)施了首次回購(gòu)，10月14日公司完成回購(gòu)，累計(jì)回購(gòu)395.00萬(wàn)股，回購(gòu)均價(jià)為人民幣28.64元/股。公司股權(quán)激勵(lì)在近1~2月快速推進(jìn)，彰顯了公司的信心，也是公司市場(chǎng)化發(fā)展的重要表現(xiàn)。
　　內(nèi)外部環(huán)境促進(jìn)儀表國(guó)產(chǎn)化，川儀股份競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。自動(dòng)化儀表下游包括石油化工、電力、冶金、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)，通常以外資品牌占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，并且占據(jù)主要市場(chǎng)，全球龍頭包括艾默生、日本橫河等。隨著2019年底開(kāi)始的全球疫情擴(kuò)散，海外龍頭受到較大沖擊，國(guó)內(nèi)自動(dòng)化儀表行業(yè)開(kāi)始快速?lài)?guó)產(chǎn)化替代，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)也越發(fā)重視核心零部件的國(guó)產(chǎn)化，因此自動(dòng)化儀表國(guó)產(chǎn)化成為了行業(yè)趨勢(shì)。川儀股份是國(guó)內(nèi)自動(dòng)化儀表行業(yè)產(chǎn)品系列最健全，競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的企業(yè)之一，同時(shí)規(guī)模上具備明顯優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望持續(xù)成長(zhǎng)。
　　投資建議：公司在國(guó)內(nèi)自動(dòng)化儀表行業(yè)具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將保持較好增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2022~2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.6/6.7/8.1億元，對(duì)應(yīng)PE為26/22/18倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；下游需求下滑；公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期。