>> 東吳期貨-甲醇月報：供應(yīng)低位回升，需求偏弱運行，期價弱勢下跌-221104
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 3183KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧 |
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上月主要觀點：港口可流通貨源維持偏緊狀態(tài)以及煤炭價格高位偏強震蕩依舊對甲醇價格有支撐作用，但新增投產(chǎn)在即和下游利潤大幅下滑負反饋風險增大對上行空間亦形成限制，甲醇期價預(yù)計仍維持寬幅震蕩。單邊操作建議多單逢高減持為主，激進者可輕倉逢高布局空單（近期基差有所走弱但仍偏強，Back結(jié)構(gòu)下做空仍有風險）。套利方面，高基差的狀況下，01-05逢低正套為主?；贛TO裝置利潤偏低，01PP-3MA可擇機做擴大。
本月走勢分析：截止至10.31甲醇主力合約報收2476元/噸，環(huán)比上月下跌341元/噸，跌幅在12.11%。10月甲醇產(chǎn)量持續(xù)低位回升，且內(nèi)蒙古久泰200萬噸/年新裝置投產(chǎn)出貨，甲醇供應(yīng)壓力明顯增大。而港口多套MTO裝置因長時間虧損相繼降負停車，新興下游開工率高位回落。疊加傳統(tǒng)下游因成本及疫情影響，“金九銀十”的表現(xiàn)不及預(yù)期，終端需求負反饋作用較大。雖然港口庫存維持歷年低位，但受物流緊張、運費上漲以及下游拿貨情緒一般的影響，內(nèi)地庫存持續(xù)累積后拖拽了強勢的港口市場，多重利空因素作用下甲醇期價弱勢下行。
本月主要觀點：甲醇供應(yīng)有收縮預(yù)期但仍維持充?；{(diào)，供應(yīng)偏寬松但需求持續(xù)偏弱的基本面格局變動不大。局部疫情形式嚴峻的情況下貨物流通依然受阻，產(chǎn)區(qū)出貨壓力仍偏大，拖累盤面價格。但考慮到內(nèi)地補充港口貨源數(shù)量有限，進口量回升需要時間演繹，港口可流通貨源依舊偏緊，即便因卸貨速度加快后短期內(nèi)到港量增加也難改港口庫存偏低的現(xiàn)實。而且煤炭價格仍維持高位震蕩，庫存和成本端對甲醇價格仍有支撐作用。近期受宏觀面影響，甲醇單邊波動較大。在缺乏強利多驅(qū)動的情況下，期價預(yù)計仍將承壓震蕩運行?；诟呋钜约捌浜髢稍聦⒂行略鐾懂a(chǎn)預(yù)期的情況，01-05正套持有。寧波富德MTO裝置重啟穩(wěn)定運行疊加甲醇修復(fù)高基差，01PP-3MA可逢高做縮。
風險提示：新增投產(chǎn)不及預(yù)期；成本性檢修超預(yù)期；MTO裝置重啟不及預(yù)期；煤炭價格大幅下跌
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