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國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及綜合解決方案提供商。公司已形成數(shù)據(jù)采集匯聚、數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)挖掘分析及數(shù)據(jù)應(yīng)用的大數(shù)據(jù)全棧核心能力，構(gòu)建了以大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)為核心的自主可控產(chǎn)品及解決方案，服務(wù)于政府、能源、通信、交通、金融等眾多行業(yè)，形成了基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心能力。
　　緊抓信創(chuàng)大趨勢(shì)，萬(wàn)里數(shù)據(jù)庫(kù)擁有“萬(wàn)里前程”。1）國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，開(kāi)源技術(shù)國(guó)產(chǎn)化有望在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)揮重要作用。2021年國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模超200億元，2021-2025年復(fù)合增速有望達(dá)到近30%。Oracle、IBM等國(guó)外廠商仍占較大市場(chǎng)份額，信創(chuàng)大趨勢(shì)下國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。根據(jù)我們測(cè)算，信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)到2027年有望超250億元。我國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)的應(yīng)用以關(guān)系型為主，而關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)中以MySQL數(shù)據(jù)庫(kù)的應(yīng)用為主流，針對(duì)相關(guān)開(kāi)源技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化吸收，有望在國(guó)產(chǎn)替代中發(fā)揮重要作用。2）公司子公司萬(wàn)里開(kāi)源軟件是國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)軍企業(yè)：在金融、運(yùn)營(yíng)商、能源等行業(yè)樹(shù)立重點(diǎn)標(biāo)桿案例，包括某全國(guó)股份制銀行云繳費(fèi)平臺(tái)、移動(dòng)BOSS系統(tǒng)、移動(dòng)OLTP數(shù)據(jù)庫(kù)等標(biāo)桿性重要信創(chuàng)項(xiàng)目。公司2021年數(shù)據(jù)庫(kù)收入增速達(dá)到30%，信創(chuàng)大趨勢(shì)下數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)有望保持快速增長(zhǎng)。
　　CAD發(fā)力高端國(guó)產(chǎn)替代，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。1）CAD：根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，2023年國(guó)內(nèi)CAD市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到67億元，21-23年復(fù)合增速有望達(dá)到25%，3DCAD增速預(yù)計(jì)明顯快于2D市場(chǎng)。公司參股的新迪數(shù)字二十年深耕三維CAD技術(shù)和工業(yè)軟件研發(fā)，在三維CAD軟件架構(gòu)設(shè)計(jì)等方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望持續(xù)受益于信創(chuàng)趨勢(shì)。2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：由于頻譜及地球低軌資源十分有限，國(guó)外搶占布局較早，發(fā)展中國(guó)“星鏈”具有極其重要的戰(zhàn)略意義，低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)是主要大國(guó)太空和軍事戰(zhàn)略博弈的必爭(zhēng)之地。我國(guó)低軌衛(wèi)星星座計(jì)劃起步雖晚，但發(fā)展后勢(shì)強(qiáng)勁，前景廣闊。根據(jù)測(cè)算，國(guó)內(nèi)衛(wèi)星市場(chǎng)中通信載荷市場(chǎng)空間總量有望達(dá)到近300億元。競(jìng)爭(zhēng)格局逐步清晰，銀河航天計(jì)劃到2025年前發(fā)射約1000顆衛(wèi)星。公司子公司創(chuàng)智聯(lián)恒抓住衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇，2020年底開(kāi)始低軌衛(wèi)星通信相關(guān)技術(shù)和市場(chǎng)的布局，目前主要進(jìn)行低軌衛(wèi)星通信載荷產(chǎn)品的研發(fā)，相關(guān)技術(shù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。
　　投資建議：公司數(shù)據(jù)庫(kù)業(yè)務(wù)正處于快速發(fā)展階段，萬(wàn)里開(kāi)源數(shù)據(jù)庫(kù)是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)行業(yè)核心參與者，同時(shí)公司積極布局3DCAD、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，信創(chuàng)大趨勢(shì)下潛力可期；公司立足于大數(shù)據(jù)等傳統(tǒng)IT領(lǐng)域，持續(xù)發(fā)力高景氣度賽道，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為0.12、1.02、2.01億元，對(duì)應(yīng)PE分別為539X、62X、32X，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品或服務(wù)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代更新及時(shí)性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。