>> 國泰君安-創(chuàng)意信息(300366)2018年中報點(diǎn)評：加強(qiáng)研發(fā)布局未來,5G等創(chuàng)新業(yè)務(wù)值得期待-180902
| 上傳日期： |
2018/9/3 |
大小： |
524KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
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投資要點(diǎn)：
維持增持評級，目標(biāo)價 12.92 元 。公 司 2018 年 H1 實(shí) 現(xiàn) 營 收 4.98億 元 ，下 滑 3.83%；歸 母凈 利 潤 4185 萬元 ，下 滑 30.61%。業(yè)績下 滑 原 因在于公司業(yè)績存在明顯季節(jié)性波動特點(diǎn)、 訂 單確 收 集中 在 Q4，以及 H1 公 司研發(fā)費(fèi)用同比增長 41%， 達(dá) 3566 萬 元，整 體 來 看 業(yè) 績小 幅 低 于預(yù) 期 。由于公司新業(yè)務(wù)投入較大，下調(diào)公 司 18-20 年 EPS 為 0.38（-0.05）元/0.46（-0.08）元/0.59元，給予公司 18 年 35xPE，考 慮 分 紅 影 響,維 持目標(biāo)價 12.92 元，維 持 增 持 評 級 。
傳 統(tǒng) 主 業(yè) 保 持 穩(wěn) 健，加大研發(fā)布局未來。受流量經(jīng)營業(yè)務(wù)市場推 廣 及 研 發(fā) 投 入 大 幅 增 加 的 影 響 ， 公 司 費(fèi) 用 端 增 長 明 顯 。H1 管理 費(fèi) 用 及 銷 售 費(fèi) 用 占 收 入 比 分 別 為 13.5%與 4.7%， 較 上 年 同 期分 別提 升 了 2.6 和 1.3 個 百 分 點(diǎn) 。公司傳統(tǒng)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)及流量 經(jīng) 營 業(yè) 務(wù) 線 發(fā) 展 相 對 放 緩 ， 將 優(yōu) 勢 資 源集 中向 5G、 大 數(shù) 據(jù) 等新興領(lǐng)域傾斜，加快 5G、云計算等新產(chǎn)品及平臺的研發(fā)與迭代。
提升集團(tuán)管理效能，外延資產(chǎn)業(yè)績超預(yù)期。公司 15、16 年 分 別完成對格蒂電力與邦訊信息的全資收購，電力、能源與通信基站 動 環(huán) 監(jiān) 控被納入公司的重要業(yè)務(wù)版圖。18 年 H1 公 司 進(jìn) 行架 構(gòu)調(diào) 整，明 確大創(chuàng)意主體，實(shí)現(xiàn)全集團(tuán)戰(zhàn)略協(xié)同、管理協(xié)同和資源 協(xié) 同 ，格蒂、邦訊等重要子公司均成為集團(tuán)戰(zhàn)略中的重要主體 部 分 ， 內(nèi) 控 風(fēng) 險 大 幅 減 弱 。 此 外 ，H1 格蒂電力業(yè)績同比增長67%（ 業(yè) 績 對 賭 17 年到期），顯著超出市場預(yù)期。
風(fēng)險提示：業(yè)績季節(jié)性波動風(fēng)險；產(chǎn)品或服務(wù)的穩(wěn)定性風(fēng)險。
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