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相較三季報(bào)預(yù)測(cè)有所下調(diào)。
    2）1 月8 日，公司發(fā)布公告第一期員工持股計(jì)劃2018 年1 月8 日完成通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)以競(jìng)價(jià)交易的方式累計(jì)買(mǎi)入公司股票628 萬(wàn)股，占公司總股本的1.2%，成交均價(jià)為11.82 元/股，成交金額合計(jì)約7,426 萬(wàn)元。
    評(píng)論：
    1、2017 年業(yè)績(jī)預(yù)告增速下調(diào)，系工期延長(zhǎng)、費(fèi)用增加所致
    公司三季報(bào)披露預(yù)計(jì)其全年凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)為80%~110%，近日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)公告業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)測(cè)比例下調(diào)為45%-75%。增速減少原因：一是公司部分系統(tǒng)集成項(xiàng)目因軟硬件環(huán)境不具備實(shí)施條件，導(dǎo)致建設(shè)工期延長(zhǎng)，未能在本報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)收入，影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，另外，邦訊信息和格蒂電力的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)情況應(yīng)在預(yù)期內(nèi)；二是四季度加大了創(chuàng)意流量的推廣力度，導(dǎo)致費(fèi)用增加。我們認(rèn)為費(fèi)用增加系流量和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張期間、獲得規(guī)模效益前研發(fā)投入和人員擴(kuò)張的正常支出，而工期延長(zhǎng)導(dǎo)致收入未確認(rèn)，目前對(duì)公司的盈利能力判斷尚未產(chǎn)生決定性影響。盡管2017 年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)增速下調(diào)比例較大，公司仍舊是中小創(chuàng)業(yè)板增長(zhǎng)良好的個(gè)股，建議給予關(guān)注。
    2、首次實(shí)施員工持股計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心。
    本次員工持股計(jì)劃設(shè)立時(shí)的資金總額不超過(guò)7,500 萬(wàn)元，其中在市場(chǎng)上募集不超過(guò)3,750 萬(wàn)元的優(yōu)先級(jí)資金，員工擬認(rèn)購(gòu)金額不超過(guò)3,750 萬(wàn)元，占比50%。持有人范圍包括公司董事（不含獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他員工，合計(jì)不超過(guò)129 人，其中管理層共7 人，占比5%，其他員工122人，占比95%。員工持股既是公司對(duì)員工的激勵(lì)，也是對(duì)員工的反饋。公司首次員工持股計(jì)劃的實(shí)施，一方面彰顯了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)和股價(jià)的信心，另一方面可以實(shí)現(xiàn)公司與員工利益的捆綁，保障公司管理層人員穩(wěn)定，推進(jìn)員工積極性。
    3、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)內(nèi)生穩(wěn)定，流量業(yè)務(wù)推行順利，業(yè)績(jī)具備增長(zhǎng)潛力
    截至目前，創(chuàng)意信息已與多家國(guó)內(nèi)行業(yè)巨頭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，業(yè)務(wù)內(nèi)容涵蓋流量經(jīng)營(yíng)、國(guó)內(nèi)住房公積金管理信息化、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等多個(gè)方面。從公司三季報(bào)來(lái)看，2017 年公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.03 億元，同比增長(zhǎng)55.36%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.17 億元，同比增長(zhǎng)11.43%，業(yè)績(jī)內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)定。根據(jù)公司收購(gòu)格蒂電力和邦訊信息對(duì)賭協(xié)議，兩家子公司2017 年全年需分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.75 億元、0.70億元是大概率事件。同時(shí)，公司積極布局個(gè)性流量業(yè)務(wù)，“創(chuàng)意流量”正在寧夏、陜西等多地談判試點(diǎn)，轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，我們依舊看好公司業(yè)績(jī)可持續(xù)增長(zhǎng)潛力。
    4、與MBT 簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，海外業(yè)務(wù)拓展助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    近日，公司與緬甸寬帶通訊有限公司（MBT） 簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議， 雙方?jīng)Q定整合雙方資源在緬甸開(kāi)展數(shù)據(jù)中心建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、系統(tǒng)集成服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容建設(shè)。同時(shí)，公司子公司馬來(lái)創(chuàng)意（TITM）收到項(xiàng)目業(yè)主方SMART 簽發(fā)的《授標(biāo)通知書(shū)》，同意并確認(rèn)授予總承包商馬來(lái)創(chuàng)意負(fù)責(zé)建設(shè)和安裝通信鐵塔項(xiàng)目。海外業(yè)務(wù)積極拓展，有助于公司進(jìn)入特定細(xì)分市場(chǎng)，深化合作關(guān)系的同時(shí)獲得更多市場(chǎng)資源，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
    5、投資建議：維持“審慎推薦-A”。我們看好公司流量業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，以及與聯(lián)通在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等方面的合作，結(jié)合此次與MBT 達(dá)成戰(zhàn)略合作，彰顯了公司海內(nèi)外綜合實(shí)力，未來(lái)有望借助MBT 的網(wǎng)絡(luò)以及資源，在海外信息化業(yè)務(wù)領(lǐng)域有較大突破。預(yù)計(jì)2017-2019 年備考凈利潤(rùn)分別為1.83 億元、2.66 億元、3.70億元，維持 “審慎推薦-A”，當(dāng)前市值62.5 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為34.2 倍、23.5 倍、16.9 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：流量業(yè)務(wù)市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期。