久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

信貸周期：寬松融資環(huán)境，激活實體經(jīng)濟活力。從M1-M2，M1，企業(yè)中長期貸款看到制造業(yè)景氣度提升的端倪。M1-M2差值：目前處于底部區(qū)域有向上的跡象。M1指標：去年11月份以來，M1向上增長，按照領先一年來判斷目前具有景氣度提升的可能性；企業(yè)中長期貸款：企業(yè)中長期貸款2000年之后呈現(xiàn)周期性，3~4年為一個周期，目前處于周期底部，在2022年五月份開始上行，且已經(jīng)上行4個月左右，處于谷底反彈的位置。
　　庫存周期：主動去庫接近尾聲，即將轉(zhuǎn)入復蘇階段。2000年以來，經(jīng)歷六輪庫存周期，周期長度為3~4年，分別為被動去庫-主動補庫-被動補庫-主動去庫，目前處于主動去庫存的階段（利潤與庫存都在下降，類似衰退現(xiàn)象），從周期長度來判斷預計庫存在明年一季度開始向上回升，行業(yè)景氣度回暖。
　　機床及機器人數(shù)據(jù)表征已有復蘇，板塊估值處于歷史低位。去年四季度到今年制造業(yè)處于低基數(shù)的狀態(tài)，估值也不斷下降到歷史50分位數(shù)以下。但機床與機器人的產(chǎn)量同比在今年的第二季度開始有向上的趨勢，預告通用機械行業(yè)的復蘇。
　　數(shù)控機床：工業(yè)母機，科技安全核心方向。除了順周期的角度來看行業(yè)未來趨勢向好以外，從科技安全角度看，五軸聯(lián)動數(shù)控機床是加工高端產(chǎn)品的“母機”，整機及部分部件存在“卡脖子”情況，國產(chǎn)化替代腳步刻不容緩。
　　刀具：與設備利用率緊密相關，最先享受行業(yè)復蘇。刀具由于其具備消耗品的屬性，因此是通用自動化中唯一一個與設備利用率密切相關的板塊，其他行業(yè)都和資本開支更加相關。邏輯上來說，制造業(yè)景氣度提升的前提是提高產(chǎn)能利用率，先開始生產(chǎn)，之后在判斷是否采購設備以及擴產(chǎn)，因此刀具行業(yè)在順周期行情中最先反映。
　　通用減速器：大市場下的國產(chǎn)替代，龍頭優(yōu)勢持續(xù)擴大。在順周期的趨勢下，通用減速器行業(yè)競爭格局較好，龍頭的品牌、規(guī)模、渠道優(yōu)勢鞏固，在行業(yè)景氣度回升的階段最先受益。
　　投資建議：通用自動化經(jīng)過一年的下行期，開始進入復蘇階段，各個方向龍頭估值仍是歷史低位，普遍具有配置價值。如機床的科德數(shù)控、華中數(shù)控、創(chuàng)世紀、海天精工；刀具的華銳精密、中鎢高新；機器人的埃斯頓、綠的諧波；工業(yè)氣體的杭氧股份、通用減速器的國茂股份、工控的匯川技術、禾川科技、信捷電氣；激光的銳科激光、柏楚電子等。重點推薦其中自身α較強的通用設備企業(yè)，如國茂股份、科德數(shù)控、杭氧股份等。
　　風險提示：疫情反復的風險、宏觀經(jīng)濟波動風險、原材料價格波動風險、國產(chǎn)化進度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、下游新興行業(yè)不及預期。