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公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，三季度扣非凈利潤(rùn)率創(chuàng)新高。公司披露三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.98億元，同比增長(zhǎng)80.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9851.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)254.1%。22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.84億元，同比增長(zhǎng)106.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4167萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)391%。三季度公司扣非凈利率達(dá)到14%，環(huán)比顯著改善。業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。
　　下游客戶TechnipFMC業(yè)績(jī)超預(yù)期，再次確認(rèn)行業(yè)高景氣度。根據(jù)TechnipFMC的Q3業(yè)績(jī)，截至三季度末，公司23-24年在手訂單同比增長(zhǎng)164%；Q3單季度新接訂單同比增長(zhǎng)25.5%，EBITDA margin達(dá)到13.0%，創(chuàng)2019年以來(lái)新高。受益于海上油氣開(kāi)采行業(yè)景氣度上行，公司下游深海油服客戶23-24年訂單高景氣確認(rèn)，公司受益行業(yè)復(fù)蘇，訂單與業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　公司盈利能力仍有改善空間，關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)程。22Q3公司銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比分別下降1.6/4.2個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率有所下降，毛利率受8月停電影響環(huán)比回落，預(yù)計(jì)四季度恢復(fù)常態(tài)化經(jīng)營(yíng)后，利潤(rùn)率仍有進(jìn)一步改善空間。關(guān)注公司新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)程，公司現(xiàn)已完成70MN自由鍛大壓機(jī)安裝調(diào)試，同時(shí)募投項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后公司深海領(lǐng)域產(chǎn)能將顯著提升，有望帶動(dòng)公司打開(kāi)新一輪成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022-2024年公司收入分別為10.1/14.7/19.3億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.42/2.36/3.30億元?？紤]到公司業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，疊加未來(lái)深海零部件板塊占比提升，利潤(rùn)率有望持續(xù)提升，參考可比公司，我們給予公司23年40xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值48.53元/股，維持公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。油價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響供應(yīng)鏈交付的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量管控不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。