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蛋白粕
　　1、供給：截至2022年10月31日，美豆收割率88%，去年同期73%，五年同期均值62%。10-次年1月進(jìn)口預(yù)估550（-30）、800（-50）、1000（+0）、850，預(yù)報(bào)累計(jì)3200萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比1.9%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比3.2%。
　　2、需求：2022年9月，飼料當(dāng)月產(chǎn)量2833萬噸，環(huán)比+7.50%；同比+3.10%；累計(jì)產(chǎn)量18746萬噸，累計(jì)同比-5.00%。2022年11月4日自繁自養(yǎng)生豬利潤987.78元/頭，環(huán)比變化-187.46元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤973.85元/頭，環(huán)比變化-195.48元/頭。2022年11月4日蛋雞養(yǎng)殖利潤76.53元/羽，環(huán)比變化6.56元/頭；白羽肉雞孵化場利潤0.3元/羽，環(huán)比變化-0.10元/頭；毛雞利潤1.94元/羽，環(huán)比變化0.28元/頭；屠宰利潤0.23元/羽，環(huán)比變化-0.17元/頭。
　　3、庫存：10月28日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存24萬噸，環(huán)比-13.00%，同比-56.00%。國內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫存508萬噸，環(huán)比+0.50%，同比-22.46%。國內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同345萬噸，環(huán)比-5.00%，同比-25.00%。
　　4、基差：2022年11月04日豆粕活躍合約基差1432元/噸(周環(huán)比+54),菜粕活躍合約基差1042元/噸(周環(huán)比-97)。
　　5、利潤：2022年11月04日進(jìn)口榨利美灣豆-426.01元/噸（周環(huán)比183.67），美西豆-434.17元/噸（周環(huán)比175.50），南美豆-61.29元/噸（周環(huán)比190.67），加菜籽-556.85元/噸（周環(huán)比408.12）。
　　6、總結(jié)：短期，上周盤面跟隨黑海事件波動，大幅上漲后并未完全回吐漲幅，周K線收陽。盡管密西西比河運(yùn)費(fèi)見頂回落，但水平仍相對偏低，加上進(jìn)口利潤不佳，預(yù)計(jì)大豆到港量或存變數(shù)。加菜籽進(jìn)口到港預(yù)增，基本被盤面消化，周內(nèi)菜粕跟隨豆粕反彈，漲幅稍大。生豬價(jià)格波動加劇，養(yǎng)殖利潤環(huán)比走低，豆粕需求總量可觀處于周期高位但增幅有限；水產(chǎn)淡季，菜粕需求率先走弱。低庫存高基差持續(xù)，料期價(jià)高位震蕩。中期，美豆新作上市壓力增加，出口預(yù)期或進(jìn)一步下調(diào)。南美豆新作播種相對順利，投入和燃料價(jià)格導(dǎo)致種植成本提升，全球供應(yīng)有望持續(xù)增長，但成本上抬。南美豆仍面臨干旱考驗(yàn)，未來2、3個(gè)月南美降水尤為重要。四季度消費(fèi)旺季仍支撐豆粕價(jià)格，但需要關(guān)注旺淡季轉(zhuǎn)換節(jié)點(diǎn)。期價(jià)或高位震蕩運(yùn)行。長期看，天氣若正常，南美豆或接力北美增產(chǎn)，全球豆類供需持續(xù)改善。年度看全球菜籽供應(yīng)或仍相對豆類偏緊。關(guān)注利潤變化下畜禽養(yǎng)殖存欄變動情況。預(yù)計(jì)蛋白粕價(jià)格或從震蕩走弱。
　　操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國際局勢動蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期