>> 山西證券-法蘭泰克(603966)Q3收入端增速亮眼，智能釀酒、新能源領域實現(xiàn)突破-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年三季報。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.2億元，同比17%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元，同比+1.9%。其中，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，同比+34.7%，環(huán)比+16.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，同比+3.6%，環(huán)比+2.5%。業(yè)績基本符合預期。
事件點評
受前期原材料成本上漲影響，公司盈利能力承壓下行，隨著鋼材價格回落，毛利率有望逐步修復。2022年前三季度，公司毛利率為24.6%，同比-3.3pct；凈利率為12.0%，同比-1.7pct，其中Q3毛利率為25.3%，同比-5.0pct，凈利率為12.9%，同比-3.9pct，盈利能力有所下降，主要系原材料價格大幅漲價所致；期間費用率合計12.9%，同比-0.8pct，其中，管理/銷售/研發(fā)/財務費用率分別為3.7%/2.8%/5.2%/1.2%，同比分別-0.7pct/-0.6pct/0.2pct/0.5pct。
Q3收入端增速亮眼，回款速度放慢主要系疫情及原材料備貨所致。疫情反復導致公司在發(fā)貨、安裝、驗收等環(huán)節(jié)出現(xiàn)延誤，收入確認進度受到影響且存貨規(guī)模增加。22Q3公司營業(yè)收入/經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為5.4/-0.4億元，yoy+34.7%/-1852.8%，主要系存貨及預付款增加所致；截至三季度末，公司存貨9.0億元，yoy+15.2%。
積極拓展下游應用，釀酒機器人新增訂單超2億元。公司交付的自動化釀酒機器人投入使用、運行良好，根據(jù)公司公告，自動化釀造幫助客戶節(jié)省土地資源50%，節(jié)水54%，節(jié)省天然氣20%，降低人工成本近70%。該產品獲客戶認可，上半年公司簽署超2億元釀酒機器人訂單。
布局新能源換電業(yè)務，尋求第二增長曲線。商用車換電站是自動化起重機的應用場景之一，公司基于自動搬運機器人的技術優(yōu)勢，研發(fā)出穩(wěn)定可靠的換電站設備。5月，公司投資設立子公司綠電灣，逐步開拓換電生態(tài)業(yè)務，布局新能源業(yè)務；8月，綠電灣與陽光銘島在長三角一體化示范區(qū)簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，計劃在未來三年實現(xiàn)200座換電站的建設以及1萬臺換電重卡的銷售，新能源換電有望貢獻業(yè)績增量。
國內歐式起重機龍頭，擴產計劃有序推進。起重機械處在高速發(fā)展期，傳統(tǒng)起重機市場面臨市場迭代，歐式起重機更符合行業(yè)發(fā)展方向。公司定位于中高端市場，起重機在手訂單飽滿、收入規(guī)模逐年增長。安徽物料搬運裝備產業(yè)園（一期）項目預期2023年12月完工，項目完全達產后預計將實現(xiàn)年產3萬噸智能物料搬運裝備的生產能力，年營業(yè)收入11.0億元，凈利潤達1.2億元。
盈利預測、估值分析和投資建議：短期來看，下半年疫情影響有望邊際修復；中長期來看，公司積極拓展下游應用，釀酒機器人、新能源業(yè)務穩(wěn)步推進，關注公司長期增長。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.3/3.0/3.9億元，同比分別增長25.8%/29.5%/28.3%，對應EPS分別為0.78/1.00/1.29元，按照11月4日收盤價13.75元，PE分別為17.7/13.7/10.7倍，維持“買入-A”的投資評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格波動；募投項目進展不及預期；商譽減值風險；疫情反復對經營的影響。
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