>> 安信證券-邊際轉(zhuǎn)好：以更樂觀地態(tài)度看待“戰(zhàn)術(shù)性反彈”-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
4338KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
林榮雄 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周全球權(quán)益市場(chǎng)方面，美國(guó)三大股指悉數(shù)下跌，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯指數(shù)周跌幅分別為5.65%、3.35%、1.40%。同期，本周A股迎來大幅反彈，上證指數(shù)漲5.31%。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，小盤優(yōu)于大盤，成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。交易量上，本周全A日均成交量放量至9700億。近期，增量資金層面也出現(xiàn)流入信號(hào)，主要在兩融、基金申購、ETF三個(gè)方面。毫無疑問的，可以得到一個(gè)觀察：當(dāng)前市場(chǎng)人心思漲，尤其是成交量的持續(xù)放大使得交易情緒變得積極。
那么，市場(chǎng)是否具備持續(xù)反彈的基礎(chǔ)呢？10月至今我們一直在強(qiáng)調(diào)的是“防守反擊：A股只有戰(zhàn)術(shù)性反彈”，當(dāng)前最新評(píng)估：邊際情況是轉(zhuǎn)好的，短期市場(chǎng)無需過度憂慮，可以以更樂觀地態(tài)度看待“戰(zhàn)術(shù)性反彈”。我們此前提出“房地產(chǎn)穩(wěn)、匯率穩(wěn)，則市場(chǎng)穩(wěn)”的基本邏輯，并把背后的核心歸結(jié)到重振內(nèi)需的有效信號(hào)。雖然本周A股市是基于情緒層面的超跌反彈，很明確的是以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯。周末，國(guó)家衛(wèi)健委重申堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針不動(dòng)搖，但對(duì)各地防疫過程中不合理的行為進(jìn)行明確糾偏，有助于市場(chǎng)提升對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)彈性的預(yù)期。同時(shí)，11月4日《人民日?qǐng)?bào)》刊發(fā)高層署名文章《把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來》。
總結(jié)而言，重振內(nèi)需是必由之路，很明確的是以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明顯。從交易的角度來看，人民幣兌美元匯率小幅升值，離岸人民幣匯率收于7.178。目前可以基本確定在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩背景下7.3-7.4是人民幣匯率是階段性高位，這無疑對(duì)A股支撐在強(qiáng)化，這有助于市場(chǎng)提前去反映明年上半年GDP的改善過程。當(dāng)前，我們維持“房地產(chǎn)穩(wěn)、匯率穩(wěn)，市場(chǎng)則穩(wěn)”的基本邏輯，可以以更樂觀地態(tài)度看待“戰(zhàn)術(shù)性反彈”。對(duì)于當(dāng)前疫情再次多地局部爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率放緩，以托底經(jīng)濟(jì)為目的的重振內(nèi)需跡象愈發(fā)明確有利于大盤價(jià)值呈現(xiàn)估值修復(fù)。對(duì)于當(dāng)前產(chǎn)業(yè)賽道的投資邏輯，當(dāng)前圍繞國(guó)產(chǎn)替代、國(guó)家安全市場(chǎng)熱度不減。從市場(chǎng)定價(jià)的角度，我們認(rèn)為這或是一個(gè)從需求側(cè)的滲透率走向供給側(cè)的替代率的重要標(biāo)志，是在范式轉(zhuǎn)換下供給側(cè)提供的兩個(gè)核心新方向：國(guó)產(chǎn)替代和數(shù)字經(jīng)濟(jì)。超配行業(yè)：光伏、以計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、以數(shù)控機(jī)床、醫(yī)療器械、大功率軸承為代表的國(guó)產(chǎn)替代，汽車（汽車零部件）、以儲(chǔ)能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)、養(yǎng)殖、油運(yùn)、農(nóng)化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情傳播超預(yù)期、政策不及預(yù)期、海外貨幣政策變化。
|
|
