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海通證券
　　盈利增速仍受投資拖累
　　盈利降幅超過(guò)同業(yè)，3季度盈利同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。前三季度歸母凈利潤(rùn)同比下降48.6%，降幅較上半年擴(kuò)大7個(gè)百分點(diǎn)，盈利降幅在前十大券商中最大。3季度單季盈利同比下降64%，降幅環(huán)比顯著擴(kuò)大。
　　手續(xù)費(fèi)傭金凈收入降幅超過(guò)同業(yè)，投行表現(xiàn)較好，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)弱于同業(yè)。3季度自營(yíng)投資收益轉(zhuǎn)為虧損。
　　受子公司海通國(guó)際投資虧損影響，21年4季度盈利為18年3季度以來(lái)的單季最低，我們預(yù)計(jì)公司2022年盈利同比下降42%，降幅將較前三季度收窄?？紤]到整體市場(chǎng)估值水平下行，基于0.37倍22年市凈率，我們將目標(biāo)價(jià)從6.3港元下調(diào)至5.1港元，維持中性。