>> 銅冠金源期貨-鋅月報：強現(xiàn)實弱預(yù)期下，鋅價寬幅震蕩-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃蕾 |
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●宏觀面看，美聯(lián)儲11月加息符合預(yù)期，暗示最快12月開始放緩加息，但終端利率有所上調(diào)。目前美國經(jīng)濟增速放緩，歐洲衰退強化，經(jīng)濟下行預(yù)期拖累金屬走勢。國內(nèi)疫情反復(fù)下，經(jīng)濟延續(xù)弱復(fù)蘇。
●供應(yīng)端看，三季度海外鋅礦產(chǎn)出逐步增加，疊加煉廠檢修導致需求減少，海外礦相對寬松。國內(nèi)北方礦山進入生產(chǎn)淡季，不過鋅礦進口窗口持續(xù)開啟，進口貨源補充下，原料相對充沛，內(nèi)外加工費環(huán)比增加。疊加副產(chǎn)品價格回升，煉廠利潤較佳，產(chǎn)量增加預(yù)期強。但目前礦到錠轉(zhuǎn)換仍需時間，現(xiàn)貨端維持偏緊。海外煉廠端看，歐洲煉廠減產(chǎn)再兌現(xiàn)，且能源自高點大幅回落，短期能緣端支撐減弱，但歐洲冬季天氣存變數(shù)，后期煉廠再減產(chǎn)仍存一定概率。
●需求端看，通脹及流動性收緊雙重壓力下，海外需求承壓回落。國內(nèi)看，四季度天氣轉(zhuǎn)涼，戶外施工受限，基建投資增速或驅(qū)于平緩；汽車板塊在政策加持下，有望維持高增速；地產(chǎn)竣工環(huán)節(jié)也將來部分消費增量，但持續(xù)性不宜過分樂觀；家電或延續(xù)偏弱?？偟膩砜矗M旺季后，需求端支撐力度或邊際放緩。
●整體來看，美聯(lián)儲激進加息壓力暫緩，然金屬將面臨更長時間流動性壓力。國內(nèi)遠期供應(yīng)增加預(yù)期較強，但產(chǎn)量釋放仍需時間。當前現(xiàn)貨仍顯偏緊，低庫存支撐力度依然較強。目前，多空均有邏輯支撐，鋅價走勢較為糾結(jié)，市場情緒變化有望放大鋅價波動，預(yù)計11月期價呈現(xiàn)寬幅震蕩，區(qū)間在22000-24500元/噸。在庫存尚未出現(xiàn)持續(xù)累庫壓力下，跨月價差將維持BACK結(jié)構(gòu)。
風險提示：宏觀風險，國內(nèi)供應(yīng)遠低于預(yù)期
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