>> 國泰君安-火炬電子(603678)2022年三季報業(yè)績點評：自產(chǎn)業(yè)務(wù)保持增長，盈利能力不斷提升-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 923KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王聰,劉堃 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司22Q3自產(chǎn)業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，占比進(jìn)一步提升，盈利能力顯著增加，若需求修復(fù)，公司新材料及國貿(mào)業(yè)務(wù)也將有望重回增長。
投資要點：
維持增持評級。受需求端影響，我們下調(diào)公司2022-2024年EPS預(yù)測至1.99（-0.59）/3.09（-0.16）/3.70（-0.14）元，維持2023年23倍PE，下調(diào)目標(biāo)價至71.07（-3.68）元。
業(yè)績低于預(yù)期。公司2022前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.36億元，同比21.14%，歸母凈利潤7.18億元，同比-8.17%。22Q3單季度營業(yè)收入8.76億元，同比-26.06%；歸母凈利潤2.21億元，同比-4.17%；毛利率47.08%，同比+11.81pcts，環(huán)比+1.8pcts。報告期內(nèi)，公司的自產(chǎn)業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升，前三季度占比達(dá)到了44.36%，新材料板塊受疫情及周期性供貨影響，收入同比-32.54%，國際貿(mào)易收入受下游需求影響，收入同比-35.66%。
自產(chǎn)業(yè)務(wù)保持高增長，新材料、國際貿(mào)易業(yè)務(wù)靜待修復(fù)。公司的自產(chǎn)業(yè)務(wù)包括MLCC、鉭電容、超級電容等，下游廣泛應(yīng)用于航空、航天、船舶及新能源等高端領(lǐng)域。子公司廣州天極主要產(chǎn)品為微波薄膜元器件，包括微波芯片電容器、薄膜電路、微波無源集成器件、微波介質(zhì)頻率器件四類產(chǎn)品，應(yīng)用于軍用雷達(dá)、電子對抗、制導(dǎo)、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域。子公司福建毫米主要生產(chǎn)航空、航天、船舶等領(lǐng)域使用的電阻等產(chǎn)品。軍工信息化的建設(shè)將持續(xù)帶動對于電子元器件的需求，此外，若下游需求恢復(fù)，公司的國貿(mào)業(yè)務(wù)也將迎來修復(fù)。
催化劑。自產(chǎn)業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升；軍工信息化的推進(jìn)。
風(fēng)險提示。產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；疫情影響公司產(chǎn)品交付
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