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投資要點(diǎn)：
　　中簡(jiǎn)科技披露2022年三季報(bào)：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.19億元，同比增長(zhǎng)72.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)120.8%；每股收益為0.75元。
　　募投產(chǎn)能投放疊加大訂單交貨，公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.19億元，同比增長(zhǎng)72.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.2億元，同比增長(zhǎng)120.8%；每股收益為0.75元，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。其中，公司2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元，同比增長(zhǎng)105.55%；凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)165.06%。
　　公司二期項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)，定增募投的三期項(xiàng)目在逐步投建，產(chǎn)能瓶頸得到明顯改善，帶動(dòng)公司交貨能力大幅上升。公司2022年3月公告公司與客戶A于近日簽訂《產(chǎn)品訂貨合同》，合同履行期限為2022年至2023年，具體根據(jù)客戶下發(fā)交貨計(jì)劃執(zhí)行。合同總金額為21.69億元，占公司2021年?duì)I業(yè)收入的526.71%。今年新簽的大訂單開始交貨，帶動(dòng)今年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
　　規(guī)模效應(yīng)致各項(xiàng)費(fèi)用率大幅下降，盈利能力顯著上升
　　2022年三季報(bào)公司整體毛利率為74.28%，同比下降4.42pct，其中Q3毛利率77.97%，同比減少0.32pct，環(huán)比增加2.9pct。主要原因是大客戶規(guī)模采購(gòu)，價(jià)格有所調(diào)整。
　　2022年三季報(bào)公司整體凈利率為61.69%，同比大幅上升13.42pct，其中Q3凈利率66.44%，同比大幅上升14.94pct，環(huán)比增加0.38pct。主要原因是規(guī)模效應(yīng)致各項(xiàng)費(fèi)用率大幅下降，公司盈利能力大幅提升。公司2022年三季報(bào)銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.76%、3.84%、4.84%、-1.82%，分別同比下降0.01、14.02、5.15、1.54pct。四項(xiàng)費(fèi)用率累計(jì)7.62%，同比下降19.72pt。受益公司規(guī)模效應(yīng)，公司管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率大幅下降。
　　2022年三季報(bào)公司加權(quán)ROE為11.39%，同比小幅下滑0.28pct。
　　募投產(chǎn)能投放+大額訂單保障業(yè)績(jī)確定性
　　航空碳纖維復(fù)合材料在軍工上的應(yīng)用逐步上升。公司ZT7系列碳纖維產(chǎn)品已經(jīng)率先穩(wěn)定批量在航空、航天領(lǐng)域應(yīng)用多年，常年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為客戶黏性優(yōu)勢(shì)，雙方合作關(guān)系穩(wěn)定，公司已成為大客戶ZT7系列碳纖維主供應(yīng)商，隨著軍工需求釋放加速公司業(yè)績(jī)進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。
　　公司已經(jīng)完成一期、二期的百噸線、千噸線投產(chǎn)，三期項(xiàng)目今年開始投建，截止2022年三季報(bào)公司三期項(xiàng)目進(jìn)展迅速，土建工程施工已完成95%，設(shè)備訂貨合同簽訂率已超95%。隨著三期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，公司將新增1500噸碳纖維+3000噸原絲+碳纖維織物產(chǎn)能，產(chǎn)能得到了較大的擴(kuò)張。
　　股權(quán)激勵(lì)條件指引公司開啟高增長(zhǎng)階段
　　股權(quán)激勵(lì)落地，高激勵(lì)條件指引公司開啟高增長(zhǎng)階段。2022年10月13日，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票109.2萬股，其中首次激勵(lì)計(jì)劃擬授予87.3萬股，激勵(lì)對(duì)象為包括公司高級(jí)管理人員、中層管理人員及業(yè)務(wù)骨干等13人，授予價(jià)格為23.36元/股。
　　本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司設(shè)置了目標(biāo)值及觸發(fā)值兩種條件對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行考核，其中參照目標(biāo)條件，2022-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.33/7.04/9.06/11.47億元，同比增長(zhǎng)115%/63%/29%/27%，復(fù)合增速為38.36%；參照觸發(fā)條件，2022-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.13/6.74/8.65/10.87億元，同比增長(zhǎng)105%/63%/28%/26%，復(fù)合增速為38.07%。
　　此次股權(quán)激勵(lì)有望對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生長(zhǎng)期激勵(lì)作用，彰顯公司對(duì)于中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)持續(xù)性的信心，指引公司將開啟高增長(zhǎng)階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　鑒于公司是航空裝備高性能碳纖維的核心供應(yīng)商，受益新一代航空裝備需求增長(zhǎng)，高性能碳纖維需求大增，2022年新簽的巨額訂單驗(yàn)證了主機(jī)廠需求的景氣度。公司持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能以滿足航空裝備市場(chǎng)的旺盛需求，隨著新建產(chǎn)能投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)釋放在即。我們預(yù)測(cè)公司2022年-2024年?duì)I業(yè)收入分別為8.74億、12.77億、16.11億，上調(diào)2022年-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至分別為4.72億、6.85億、8.64億，對(duì)應(yīng)的PE分別為49.95X、34.4X、27.28X，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1：航空裝備需求、交付不及預(yù)期；2：募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；3：碳纖維采購(gòu)價(jià)格繼續(xù)大幅下行；4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)份額減少