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板塊綜述與策略推薦
　　當(dāng)?shù)貢r間11月2日，美聯(lián)儲連續(xù)四次加息75個基點，并表明“更慢但更高”的加息路徑，周五10月份的非農(nóng)就業(yè)增長遠(yuǎn)超預(yù)期。商品近期波動放大，但期權(quán)市場隱含波動率則表現(xiàn)相對平穩(wěn)，風(fēng)險溢價顯著降低。
　　鄭商所11月4日發(fā)布公告，對白糖、棉花、PTA等8個已上市期權(quán)品種合約及有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則進行了修訂。本次修訂主要包括兩方面：1.調(diào)整期權(quán)行權(quán)價格掛牌方式，將行權(quán)價格數(shù)量與漲跌停板幅度掛鉤。鄭商所將各品種期權(quán)合約文本中的行權(quán)價格修訂為“行權(quán)價格覆蓋標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍”，與大商所和上期所保持一致。這項修訂可以使得期權(quán)行權(quán)價格有效覆蓋標(biāo)的期貨價格波動范圍，確保盤中有一定數(shù)量的虛值期權(quán)供投資者交易，更好滿足投資者的避險需求。2.將期權(quán)合約最后交易日適度延后。商所將各品種期權(quán)合約文本中的最后交易日修訂為“標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月第15個日歷日之前（含該日）的倒數(shù)第3個交易日，以及交易所規(guī)定的其他日期”，比現(xiàn)行期權(quán)合約到期時間延后5至6個交易日。這項修訂有利于產(chǎn)業(yè)企業(yè)降低套保成本，提升綜合利用期權(quán)、期貨進行套保的效果。本次修訂將自各品種2401合約對應(yīng)的期權(quán)合約開始實施。
　　北京時間11月10日凌晨1點USDA將出具11月供需報告，關(guān)注豆粕事件性交易機會；花生上周隱波持穩(wěn)，仍明顯高于20日歷史波動率，相較于波動率錐處于75%已上分位數(shù)，可考慮構(gòu)建偏賣方的策略或基于現(xiàn)貨/期貨倉位備兌賣出期權(quán)；棕櫚油價格走強但隱波較為穩(wěn)定，持倉量PCR延續(xù)上行趨勢，基于四季度棕櫚因較為確定的減產(chǎn)季因素可布局看跌期權(quán)牛市價差或跨品種交易策略。
　　原油價格和波動率均走強，持倉量PCR走勢和標(biāo)的高度正相關(guān)，近期賣出看跌的持倉增加，可考慮通過看跌期權(quán)布局牛市價差；TA隱波下跌，跨品種風(fēng)險溢價有所回歸。橡膠近月隱波穩(wěn)定，遠(yuǎn)月偏強，主力2301相較于波動率錐仍處于5%以下分位數(shù)，持倉量PCR小幅上行，關(guān)注價格下方支撐，可考慮通過看跌期權(quán)布局牛市價差或日歷價差。
　　鐵礦價格強勢反彈，隱波再度走低，期限結(jié)構(gòu)維持倒掛，相較于波動率歷史數(shù)據(jù)和波動率錐都處于極低分位數(shù)，曲線偏度上升，可考慮布局偏買方和Gamma Scalping策略。
　　黃金期權(quán)隱含波動率延續(xù)回落，主力平值小幅下降0.61%，絕對水平處于下半年低位，相較于歷史波動率處于5%以下水平，預(yù)計下降空間較為有限。成交量PCR下降，看漲期權(quán)交易更為活躍但持倉量PCR變化不大，近遠(yuǎn)月隱含波動率曲線偏度下降。有色則普遍表現(xiàn)出標(biāo)的下跌反彈，隱波近月下降而遠(yuǎn)月走強的行情。銅波動率期限結(jié)構(gòu)正掛程度加大，相較于歷史波動率來看期權(quán)市場風(fēng)險溢價繼續(xù)下行，近遠(yuǎn)月偏度大幅回升；鋁目前平值隱波已低于10日歷史波動率，相較于歷史波動率處于5%以下分位數(shù)，波動率期限結(jié)構(gòu)正掛，成交量PCR上行，看跌期權(quán)交易更為活躍但持倉量PCR變化不大；鋅期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)略有正掛的結(jié)構(gòu)。PCR偏強，近遠(yuǎn)月隱含波動率曲線偏度變化不大。