>> 國盛證券-金陵飯店(601007)酒店板塊復(fù)蘇，三季度業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜玥瑩 |
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事件：10月27日，金陵飯店發(fā)布2022年三季報，金陵飯店2022前三季度實現(xiàn)收入10.64億元/同比+12.56%，歸母凈利潤3015.10萬元/同比+151.09%，扣非歸母凈利潤1080.68萬元/去年同期-293.1萬元；單三季度收入4.06億元/同比+23.64%，相對于2019年同期+11.08%，歸母凈利潤2708.38萬元/去年同期為-470.55萬元、相對于2019年+14.10%，扣非歸母凈利潤2013.85萬元/去年同期為-602.35萬元、相對于2019年同期-11.69%。
酒店業(yè)務(wù)三季度復(fù)蘇、其他業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)穩(wěn)健。2022年三季度受各地商旅出行需求釋放、旅游市場復(fù)蘇的影響，酒店板塊復(fù)蘇，我們預(yù)計南京金陵飯店三季度RevPAR恢復(fù)至2019年8成水平。其他業(yè)務(wù)來看，預(yù)計公司商貿(mào)板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，預(yù)制菜板塊穩(wěn)步推進(jìn)。疊加去年同期南京祿口機場疫情爆發(fā)造成酒店板塊收入低基數(shù)，公司三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.06億元，同比+23.64%。
收入提升下盈利能力同比環(huán)比大幅改善。1）酒店板塊收入修復(fù)，成本剛性下毛利率同比提升，2022Q3公司整體毛利率同比+4.63pct至28.07%；2 ） 2022Q3公司銷售/管理費用率分別同比-1.78pct/+1.30pct至4.50%/10.42%；財務(wù)費用率同比-1.51pct至2.48%。此外公司投資凈收益/公允價值變動收益分別同比+0.57pct/+0.58pct，營業(yè)外支出同比1.88pct，主要系公司去年同期因未決訴訟計提項目損失，本報告期未發(fā)生。3）綜合來看，2022Q3公司歸母凈利潤率同比+8.10pct至6.67%，扣非歸母凈利潤率同比+6.79pt至4.96%。
投資建議：短期來看，公司直營酒店業(yè)務(wù)復(fù)蘇、疊加新項目爬坡及布局帶來直營酒店業(yè)務(wù)高彈性；商業(yè)貿(mào)易、物業(yè)管理等各板塊在疫情擾動下基本穩(wěn)健發(fā)展；預(yù)制菜板塊穩(wěn)步推進(jìn)，截至2022Q3，公司已經(jīng)發(fā)布18款產(chǎn)品，渠道布局逐步完善。長期來看，當(dāng)前國內(nèi)中高端酒店格局未定、高端本土酒店有望突圍。公司酒店業(yè)務(wù)品牌&管理實力構(gòu)筑，直營店布局逐步推進(jìn)、酒店管理業(yè)務(wù)快速擴張。多元業(yè)務(wù)協(xié)同穩(wěn)健發(fā)展，其中預(yù)制菜發(fā)力。公司未來處于擴張期。由于Q4國內(nèi)疫情散發(fā)預(yù)計對于出行擾動，下調(diào)2022年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.55/1.34/1.84億元，對應(yīng)PE分別為68x/28x/20x，維持公司目標(biāo)價11.9元，對應(yīng)2023/2024年P(guān)E 35X/25X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；拓店不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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