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公司3Q22收入增長(zhǎng)21.3%，超出市場(chǎng)和我們的預(yù)期，反映疫情和集采影響遞減后各產(chǎn)品線銷售表現(xiàn)明顯反彈。隨著渠道繼續(xù)發(fā)力，我們認(rèn)為短期內(nèi)核心產(chǎn)品放量和整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性將進(jìn)一步提升，因此上調(diào)2022-24E盈利預(yù)測(cè)、上調(diào)目標(biāo)價(jià)至6.15港元。維持公司股票“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　公司3Q22收入同比增長(zhǎng)21.3%至74.7億人民幣，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。相比2Q，單3Q收入增速有明顯反彈，主因：1）隨著一線城市疫情逐漸好轉(zhuǎn)，各核心產(chǎn)品線銷售有明顯復(fù)蘇反彈；2）此前批次藥品集采的影響逐季遞減。前三季度收入增速達(dá)到10.5%，管理層預(yù)計(jì)全年收入增速維持在兩位數(shù)以上。3Q業(yè)績(jī)表現(xiàn)提升了我們對(duì)公司短期業(yè)績(jī)?cè)鏊俸完P(guān)鍵產(chǎn)品表現(xiàn)的信心，因此我們將2022/23/24年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別上調(diào)0.4%/1.5%/2.5%至297億/337億/381億元，將剔除新冠疫苗貢獻(xiàn)后的核心凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別上調(diào)2.1%/0.4%/4.2%至28.6億/35.9億/44.3億人民幣，對(duì)應(yīng)24.6% CAGR。我們繼續(xù)基于DCF模型對(duì)公司估值，上調(diào)公司港股目標(biāo)價(jià)至6.15港元，對(duì)應(yīng)29.2x 2023EPE和1.2x 2023EPEG（剔除新冠疫苗貢獻(xiàn)），與過(guò)去三年均值一致。相比其他龍頭藥企，我們認(rèn)為中生當(dāng)前的估值具有吸引力