>> 申萬宏源-英諾激光(301021)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)Q3需求承壓，光伏+醫(yī)療帶來增長空間-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：公司公告2022年三季報，Q3業(yè)績表現(xiàn)有所承壓。2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收0.71億元，同比下降22.23%，環(huán)比下降20.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.04億元，同比下降114.37%，環(huán)比下降126.09%；2022Q3毛利率53.14%，同比-4.34pct，環(huán)比+2.96pct；凈利率-5.42%，同比-32.50pct，環(huán)比-21.18pct。
點(diǎn)評：
3C行業(yè)景氣度影響下收入有所下滑，毛利率雖略有下降，但仍保持高位水平：由于3C等領(lǐng)域景氣偏弱，且公司下游以消費(fèi)電子業(yè)務(wù)占比為主，故Q3營收同比下降22.23%，環(huán)比下降20.66%；為刺激下游客戶需求，公司產(chǎn)品同比價格略有下降，Q3毛利率53.14%，同比-4.34pct，環(huán)比+2.96pct，公司毛利率總體仍保持在較高水平。
費(fèi)用增長及其他收益下降，導(dǎo)致季度凈利率波動：Q3公司四費(fèi)率合計為51.70%，同比+15.38pct，環(huán)比+11.80pct，其中研發(fā)及管理費(fèi)用率提升明顯，主要是由于公司研發(fā)投入及人員招聘、股權(quán)激勵費(fèi)用分?jǐn)倢?dǎo)致的。此外，Q3公司其他收益類項(xiàng)目營收貢獻(xiàn)同比-8.56%pct、環(huán)比-5.03%pct，故導(dǎo)致公司凈利率單季度波動。
公司在新能源領(lǐng)域，積極儲備核心技術(shù)。1）光伏：英諾激光ELITE系列MOPA納秒/亞納秒激光器可應(yīng)用于太陽能電池開槽、摻雜等；發(fā)布TOPCON激光SE直摻設(shè)備，推動單GW電池片成本下降，有效助力光伏行業(yè)硼摻工藝量產(chǎn)。2）鋰電：公司儲備應(yīng)用于動力電池的精密切割等工藝。22H1公司加快“節(jié)能減排應(yīng)用研究所”項(xiàng)目推進(jìn)，聚焦新能源行業(yè)的激光制程需求，發(fā)揮超快激光器等核心部件的優(yōu)勢，開發(fā)核心工藝及核心產(chǎn)品。
生物醫(yī)療業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，核心技術(shù)布局完成。1）高值醫(yī)療植介入器械：已完成介入式醫(yī)療器械的核心技術(shù)布局，形成了較為完整的全線解決方案能力，可滿足客戶的研發(fā)、試產(chǎn)和量產(chǎn)需求。2）光聲成像：保持了行業(yè)領(lǐng)先的成像速度與精度，通過最高可搭載3臺激光器的多模態(tài)成像系統(tǒng)，為生物醫(yī)學(xué)、臨床、病理、藥物研發(fā)等提供了全新的研究手段。3）對外投資設(shè)立合資公司，業(yè)務(wù)核心團(tuán)隊(duì)參與持股。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級?；谙掠涡袠I(yè)景氣壓力及公司Q1-3業(yè)績表現(xiàn)，我們調(diào)整22年激光器/定制激光模組營收增速至-30%/-10%（原為20%/20%），故謹(jǐn)慎下調(diào)22-24年盈利預(yù)測，預(yù)計公司22-24年歸母凈利潤分別為0.38、0.71、1.08億元（下調(diào)前為0.83、1.06、1.48億元），對應(yīng)PE分別為131、70、46X?？紤]到：公司具備激光器自制的核心優(yōu)勢以及微加工綜合解決方案能力，未來應(yīng)用場景有望持續(xù)拓展，公司創(chuàng)新布局光伏+醫(yī)療+半導(dǎo)體等賽道，未來有望迎來高成長。因此，維持買入評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)景氣波動及競爭加劇、新業(yè)務(wù)拓及海外市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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