>> 民生證券-飛榮達(300602)2022年三季報點評：Q3環(huán)比扭虧，新能源業(yè)務放量，盈利拐點初現(xiàn)-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
大小： |
978KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬天詣,于一銘 |
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事件概述：2022年10月25日，公司發(fā)布2022年三季報，Q1-Q3實現(xiàn)營收27.98億元，同比增長38.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤112.5萬元，同比下降99.21%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3,776.43萬元，同比下降592.04%；Q3單季度實現(xiàn)營收10.75億元，同比增長33.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤3,794.99萬元，同比下降46.57%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3,123.08萬元，同比增長961.76%。
Q3收入創(chuàng)歷史新高，盈利拐點初現(xiàn)。
公司Q3實現(xiàn)營收10.75億元，創(chuàng)單季度歷史新高，同比增長33.24%，環(huán)比增長10.92%，主要依賴于新能源業(yè)務放量。Q1-Q3公司毛利率持續(xù)爬升，分別為11.9%、13.8%、17.7%，主要受益于原材料成本下降以及產能利用率的提升。Q1-Q3三費率環(huán)比下降，分別為20.84%、16.82%、15.64%，費用管控能力提升，同時受益于匯率貶值帶來的匯兌收益，前三季度財務費用為-568.13萬元，較去年同期減少2,143.29萬元。綜上，公司Q3凈利潤環(huán)比轉正，自21Q4起首度扭虧為盈。
新能源業(yè)務持續(xù)放量，營收占比提升。
收入結構方面：從產品角度，公司前三季度電磁屏蔽材料及器件、熱管理材料及器件、基站天線及相關器件、輕量化材料及器件、防護功能器件功能組件及其他營收占比分別為28%、33%、12%、10%、17%；從應用領域角度，前三季度消費類電子、通信、新能源、其他業(yè)務營收占比分別為30%、32%、28%、10%。
新能源領域：隨著新能源定點項目逐步量產及不斷開拓新產品和新項目，公司新能源（新能源電池、光伏及儲能等）業(yè)務發(fā)展迅速，前三季度營收同比增長205.19%。根據三季報，公司液冷板、復合材料蓋板、連接片、一體化壓鑄件、導熱膠等產品已向寧德、廣汽、上汽、一汽等新能源汽車客戶量產交付；散熱器、一體化壓鑄件、熱管、導電硅膠等產品已向華為、陽光電源、古瑞瓦特、固德威等新能源光伏及儲能客戶交付。通信領域：前三季度營收同比增長36.72%，主要源于21H1中標客戶700MHz項目，自2021年底開始批量供貨。消費類電子：Q3智能手機和電腦的出貨量繼續(xù)呈下滑態(tài)勢，受下游市場影響，公司原有業(yè)務領域營收增長不及預期，增長部分主要來自筆電超薄風扇的量產和原有散熱產品份額提升。
投資建議：看好新能源業(yè)務放量，消費電子和通信業(yè)務復蘇，伴隨原材料價格波動減弱、產能利用率逐漸爬升以及公司降本增效措施的逐步落地，預計公司毛利率和利潤率有望進一步提升。考慮到22年毛利率修復節(jié)奏略慢于預期，調整盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為0.46/1.98/3.82億元，當前市值對應PE倍數(shù)為199/46/24X。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；原材料價格不及預期；產能擴張不及預期
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