>> 國泰君安-方大炭素(600516)更新報告：成本壓制業(yè)績，特種石墨開始發(fā)力-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 896KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年前3季度業(yè)績低于預(yù)期。公司下游鋼鐵盈利在4季度逐漸回暖，需求景氣度上升。公司GDR即將發(fā)行，未來成都碳材發(fā)展空間廣闊。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。公司2022年3季度實(shí)現(xiàn)營收39.25億元，同比升9.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.67億元，同比降46.56%，公司業(yè)績略低于預(yù)期。考慮到成本對公司業(yè)績的影響，下調(diào)公司2022-24年EPS預(yù)測為0.18、0.27、0.41元(原0.28/0.41/0.46元)，對應(yīng)歸母凈利潤分別6.76、10.26、15.57億元。考慮到特種石墨及負(fù)極材料給公司帶來的增量，維持公司目標(biāo)價8.4元，維持“增持”評級。
原材料價格上升，公司3季度盈利受到壓制。22年前三季度公司歸母凈利潤分別為0.34、3.07、1.26億元，3季度公司上游原材料成本上升的背景下，3季度盈利環(huán)比二季度有所下降。我們認(rèn)為目前地產(chǎn)需求觸底、且2023年專項(xiàng)債或提前下發(fā)，預(yù)期鋼鐵行業(yè)需求將逐步上升，石墨電極需求回暖，公司石墨電極的盈利將逐漸上升。
石墨電極業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司目前石墨電極產(chǎn)能22萬噸，國內(nèi)及全球市占率分別為15.3%、9.7%。公司石油焦完全自給、針狀焦自給率較高，成本具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。我們預(yù)期隨著公司合肥、成都基地遷建產(chǎn)能的投產(chǎn)，2025年公司石墨電極產(chǎn)能將上升至27.5萬噸。
特種石墨、負(fù)極材料進(jìn)入快速發(fā)展期。通過持續(xù)研發(fā)，公司等靜壓石墨、核石墨逐漸進(jìn)入放量階段。此外，隨著子公司成都炭材新三板的掛牌及公司GDR的發(fā)行，借力資本市場，公司特種石墨、負(fù)極材料將進(jìn)入快速發(fā)展時期。特種石墨、負(fù)極材料下游快速增長，公司業(yè)績將進(jìn)入快速增長期。
風(fēng)險提示：新建產(chǎn)能不及預(yù)期，新三板及GDR發(fā)行不可預(yù)知的風(fēng)險。
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