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斯迪克是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的功能性涂層復(fù)合材料供應(yīng)商。公司能提供包括功能性薄膜材料、電子級(jí)膠粘材料、熱管理復(fù)合材料和薄膜包裝材料等四大類功能性涂層復(fù)合材料，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、汽車電子等領(lǐng)域。公司產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)國(guó)內(nèi)外知名品牌終端的認(rèn)證，并與行業(yè)知名組裝廠建立了長(zhǎng)期穩(wěn)固的合作關(guān)系。同時(shí)公司研發(fā)力度大，不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈橫向縱向延伸，拓寬產(chǎn)品線并降低成本。
　　電子級(jí)膠粘材料盈利能力突出，OCA持續(xù)突破。電子級(jí)膠粘材料是公司毛利率最高的產(chǎn)品，2022上半年該部分營(yíng)收超43%，毛利率高達(dá)42%，已經(jīng)供貨國(guó)內(nèi)外知名客戶。同時(shí)公司不斷增強(qiáng)技術(shù)研發(fā)及生產(chǎn)能力，逐步拓展高端電子級(jí)膠粘材料市場(chǎng)，不斷提高高端產(chǎn)品占比。OCA光學(xué)膠整體市場(chǎng)規(guī)模在百億級(jí)，主要被美日韓三國(guó)廠商占據(jù)。公司OCA光學(xué)膠膜產(chǎn)品在VR及手機(jī)終端品牌實(shí)現(xiàn)突破，同時(shí)借助成本優(yōu)勢(shì)切入白牌和返修市場(chǎng)，起量后有望切入更多國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商，有望引領(lǐng)OCA光學(xué)膠國(guó)產(chǎn)替代；同時(shí)VR光學(xué)pancake創(chuàng)新也為公司帶來(lái)更多切入機(jī)遇。
　　功能性薄膜材料結(jié)構(gòu)升級(jí)，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明確。消費(fèi)電子產(chǎn)品對(duì)功能性薄膜材料需求大，一部智能手機(jī)產(chǎn)品至少消耗10層功能性薄膜材料，根據(jù)我們的測(cè)算，2022年該產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模超百億元。未來(lái)，公司功能性薄膜材料產(chǎn)品有望伴隨全球市場(chǎng)空間增長(zhǎng)起量，并通過(guò)進(jìn)一步改善工藝、研發(fā)高毛利新產(chǎn)品獲得更優(yōu)毛利率，實(shí)現(xiàn)價(jià)量齊升。同時(shí)，公司離型膜項(xiàng)目進(jìn)展順利，將有助于持續(xù)升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。
　　新能源車帶來(lái)功能性復(fù)合材料廣闊需求空間。當(dāng)前功能性材料主要應(yīng)用領(lǐng)域以汽車電子及新能源汽車電池兩部分應(yīng)用為主，主要涉及到汽車電子導(dǎo)電材料、阻燃材料以及能源電池的固定膠帶、高性能導(dǎo)熱界面材料等。公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為海外供應(yīng)商，例如日東、寺岡等，目前公司所占的市場(chǎng)份額尚較低。公司已成為國(guó)際大客戶的一級(jí)供應(yīng)商，簽署了“圓柱電池電芯內(nèi)部的膠帶”的定價(jià)協(xié)議，與新能源車國(guó)際大客戶的合作標(biāo)志著公司開(kāi)始加速進(jìn)入電池領(lǐng)域，考慮到國(guó)際大客戶電池處于快速自產(chǎn)階段，未來(lái)合作有望持續(xù)深化并貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益分別為0.81、1.27、2.05元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為32/20/13倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、OCA業(yè)務(wù)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)