>> 南京證券-金石資源(603505)螢石價格預期上行，氟+鋰項目持續(xù)推進-221026
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧詩園 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：金石資源發(fā)布2022年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.53億元（同比+1.41%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元（同比-9.94%）；其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元（同比+2.90%，環(huán)比-13.97%），歸母凈利潤5890萬元（同比-15.18%，環(huán)比-3.90%）。前三季度毛利率47.53%（同比-4.24pct），凈利率23.47%（同比-3.62pct）；單三季度毛利率52.67%（同比-2.43pct，環(huán)比+10.55pct），凈利率25.16%（同比-6.54pct，環(huán)比+2.58pct）。
螢石景氣上行，價格持續(xù)上漲：Q3凈利潤有所下滑，主要是自產(chǎn)螢石產(chǎn)品銷售量同比減少約2萬噸（上年同期銷量約11萬噸），具體包括，1）報告期內(nèi)，紫晶礦業(yè)因安全事故停產(chǎn)1.5個月，造產(chǎn)量下滑約1.5萬噸，并產(chǎn)生一定的停工損失；2）高品位螢石塊礦下游客戶主要為鋼鐵廠，近期鋼鐵廠開工不足，需求下滑，報告期內(nèi)公司在北方市場的高品位塊礦銷量有所下滑；3）基于公司對螢石市場及產(chǎn)品價格的預期，在銷售策略上適當增加了庫存，本報告期末庫存較期初增加約3.8萬噸；4）財務費用（主要是利息支出）較上年同期增加約800萬余元。近期螢石因供給端緊張，出口優(yōu)勢持續(xù)，價格上漲至3000元/噸左右；新能源、新材料、半導體等對螢石需求正在加速，包括六氟磷酸鋰、PVDF、石墨負極、光伏面板等都需要使用大量的氫氟酸，屆時新能源可能取代傳統(tǒng)制冷劑對螢石的需求，成為最大的需求驅(qū)動力。
選化一體化“ ”項目進展順利，打造含氟鋰電材料“第二長曲線”，鋰云母細泥提鋰項目加速推進：1）包鋼“選化一體化”項目，選礦公司方面，2022年1-9月實現(xiàn)盈利545萬元，歸屬于上市公司的凈利潤為234萬元。其中“150萬t/a稀尾螢石綜合回收技改項目”已完成技改，“年處理260萬噸稀尾+鐵尾螢石浮選回收改造項目”于2022年10月上旬基本完成建設；“100萬t/a鐵尾螢石綜合回收技改項目”預計2023年上半年建成投產(chǎn)。金鄂博氟化工項目方面，土地手續(xù)辦理完畢，取得氫氟酸/氟化鋁項目的能評批復、安全設立評價批復和一期環(huán)評批復。目前一期和二期的土建施工處于收尾階段，主要設備已經(jīng)采購或預訂，開始進行設備安裝準備工作；一期12萬噸氫氟酸預計2023年底投產(chǎn)。2）江山金石鋰電新材料項目，年產(chǎn)2.5萬噸新能源含氟鋰電材料及配套8萬噸/年螢石已開工，項目的土建施工和安裝工作按計劃將于2022年10月底前后完成，目前正在辦理試生產(chǎn)前的各項手續(xù)和準備工作，下一步將進行技術調(diào)試；一期年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰預計2022年底投產(chǎn)。3）江西金嶺鋰業(yè)有限公司“年處理100萬噸鋰云母細泥提質(zhì)增值選礦廠建設項目”，已取得《江西省企業(yè)投資項目備案通知書》，正在辦理安評、環(huán)評、能評等相關手續(xù)；年處理100萬噸含鋰細泥的生產(chǎn)線建成達產(chǎn)后，預計年產(chǎn)氧化鋰含量為2.0%-2.5%的鋰云母精礦約10.8萬噸，精品陶瓷細泥約89.2萬噸。項目建設周期約6個月，力爭2023年一季度建成并進行試生產(chǎn)。4）湖南金石智造項目，自主研發(fā)的第一臺高原隧道智能裝藥車，目前已組裝完成，即將在川藏鐵路隧道施工中試用。
盈利預測與投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.55億元、6.06億元和8.57億元，同比增長3.95%、137.91%和41.52%，對應現(xiàn)股價PE為78.06倍、32.81倍和23.18倍，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期，項目進度不及預期，產(chǎn)品價格持續(xù)低迷，技術轉(zhuǎn)化風險
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