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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　收購惠和檢測70%股權(quán)，打開廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施檢測業(yè)務(wù)市場。致力打造全球性工程咨詢服務(wù)的高端平臺(tái)，為“一帶一路”國家客戶等提供專業(yè)工程咨詢服務(wù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績不及預(yù)期，下調(diào)預(yù)測2022-24年EPS至0.41/0.45/0.48(原0.43/0.48/0.53)元增10%/9%/8%。維持目標(biāo)價(jià)8.13元,對應(yīng)22年20倍PE。
　　前3季度歸母凈利增8%不及預(yù)期，單3季度下降1%。(1)前3季度營業(yè)收入32億元增3%(22Q1-Q3增2/-1/7%，21Q3-Q4增-14/1%)，歸母凈利潤2.8億元增8%(22Q1-Q3增26/11/-1%，21Q3-Q4增18/18%)；(2)前3季度毛利率29.2%(-5.1pct)，歸母凈利率8.7%(+0.4pct)。(3)前3季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流-4.9億改善(21年同期-8.3億)，截至3季度末應(yīng)收賬款47億(同比下降8.8%)，計(jì)提減值1.3億(下降13%)，資產(chǎn)負(fù)債率45.3%(-3.8pct)。
　　收購惠和檢測70%股權(quán)，打開廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施檢測業(yè)務(wù)市場。(1)10月10日公告全資子公司蘇交科檢測以自有資金9100萬元惠和檢測70%股權(quán)。(2)本次收購，有利于蘇交科提升在大灣區(qū)的營收規(guī)模，推動(dòng)蘇交科在廣州的屬地化建設(shè)。(3)有利于蘇交科檢測打開廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施檢測業(yè)務(wù)市場，通過發(fā)揮蘇交科檢測成熟的管理體系優(yōu)勢，對標(biāo)的公司現(xiàn)有資源進(jìn)行整合和優(yōu)化配置，有利于提高標(biāo)的公司的市場競爭力，實(shí)現(xiàn)共贏。
　　市占率國內(nèi)前列，打造全球性工程咨詢服務(wù)平臺(tái)。(1)國內(nèi)首家工程咨詢A股上市公司，是國家級企業(yè)技術(shù)中心，在科研水平、業(yè)務(wù)技術(shù)、企業(yè)資質(zhì)、品牌和市場占有率方面居國內(nèi)前列，具有較強(qiáng)的市場競爭優(yōu)勢。(2)致力打造全球性工程咨詢服務(wù)的高端平臺(tái)，為“一帶一路”國家客戶、“走出去”的中國工程公司及全球工程基礎(chǔ)設(shè)施客戶提供專業(yè)工程咨詢服務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期，疫情反復(fù)等。