>> 國元證券-川環(huán)科技(300547)三季度業(yè)績報告點評：新能源如期高增長，膠管龍頭潛力釋放-221106
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 1233KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
楊為敩 |
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事件：
川環(huán)科技發(fā)布3季度業(yè)績報告，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，同比增長17.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比增長23.14%。Q3單季度收入2.41億元，同比增長48.89%；歸母凈利潤0.33億，同比增長78.22%。
投資要點：
三季度業(yè)績高增長，預(yù)期未來持續(xù)提升
公司2022Q3歸母凈利潤同比增長78.22%，略低于我們深度報告預(yù)期水平。主要原因在于Q3公司先后遭受限電沖擊和疫情沖擊，拖累公司毛利率。公司期間費用率持續(xù)下降，預(yù)計Q4和明年，隨著外部沖擊逐步消退，以及主要客戶潛力車型上量，公司業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)提升。
公司是汽車膠管領(lǐng)先企業(yè)，順應(yīng)時代背景實現(xiàn)客戶新能源化轉(zhuǎn)型
公司專注汽車膠管行業(yè)20年以上，擁有膠管領(lǐng)域核心技術(shù)以及與整車廠同步設(shè)計和開發(fā)能力。隨著新能源汽車快速發(fā)展，公司借助汽車膠管核心能力，快速上量。預(yù)計新能源車相關(guān)收入占比有望從去年的不足10%，提升到2022年下半年40%的水平。與此同時，公司借助膠管領(lǐng)域核心能力進入儲能領(lǐng)域，未來廣義新能源領(lǐng)域潛力逐步釋放。
供貨國內(nèi)領(lǐng)先新能源車企，電動化加速帶動未來業(yè)績確定性高
公司客戶覆蓋國內(nèi)主要新能源汽車企業(yè)。核心客戶包括吉利集團、長安汽車、華為問界、比亞迪以及廣汽埃安。其中當(dāng)前新能源汽車市場關(guān)鍵企業(yè)比亞迪、華為問界、廣汽埃安等持續(xù)保持較高市場熱度，預(yù)計2023年比亞迪有望成為公司第一大客戶，問界、埃安合作持續(xù)深入。與此同時，吉利集團與長安汽車均發(fā)布了明確的新能源汽車提升計劃，新能源產(chǎn)銷滲透率快速提升。公司產(chǎn)品覆蓋BEV、PHEV各類車型，并在膠管與尼龍管領(lǐng)域均具備供貨能力。借助核心龍頭客戶新能源快速發(fā)展機遇，未來業(yè)績增長確定性高。
投資建議與盈利預(yù)測
基于公司軟管領(lǐng)域核心能力以及關(guān)鍵客戶持續(xù)放量，維持公司2022-2024歸母凈利潤1.52、1.97和2.35億元預(yù)測水平，對應(yīng)基本每股收益分別為：0.70、0.91和1.94元/股，2023年25倍估值較為合理，對應(yīng)股價為22.4元，2023年市值49.20億元，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；公司新能源化滲透不及預(yù)期；行業(yè)競爭超預(yù)期；上游成本下降不及預(yù)期。
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