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事件：2022年11月3日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布22/23財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　Q2業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，非PC業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)上升。集團(tuán)22年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1169億元，如排除匯率波動(dòng)影響，同比增長(zhǎng)3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37億元，同比增長(zhǎng)5.7%。截止到目前，集團(tuán)凈利潤(rùn)已連續(xù)增長(zhǎng)10個(gè)季度，盈利能力高度穩(wěn)定。此外，集團(tuán)持續(xù)加大研發(fā)力度，在22Q2，研發(fā)投入占比同比增長(zhǎng)15%，研發(fā)人員增長(zhǎng)26%，更有利于公司發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線，在本財(cái)季，集團(tuán)PC之外的業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例高達(dá)37.4%。
　　SSG：營(yíng)收占比創(chuàng)下新高，夯實(shí)新增長(zhǎng)引擎地位。集團(tuán)22年Q2 SSG營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)26%，占集團(tuán)總營(yíng)收比例達(dá)到10.1%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)一步提升至21.4%。其中，非硬件驅(qū)動(dòng)的解決方案和服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額在SSG整體業(yè)務(wù)中占比首次達(dá)到52%；TruScale的發(fā)展推動(dòng)運(yùn)維服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)69%。此外，公司在SSG領(lǐng)域持續(xù)投資創(chuàng)新，為垂直行業(yè)構(gòu)建并積累積木式通用解決方案，基于“擎天”智能IT引擎和架構(gòu)，目前已有40個(gè)自研IP技術(shù)方案上市，新成立的聯(lián)想電訊盈科企業(yè)方案公司自2022年8月啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)后，更是進(jìn)一步促進(jìn)了集團(tuán)助力亞太區(qū)客戶(hù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而擴(kuò)大集團(tuán)影響。
　　ISG：多項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開(kāi)花，助力集團(tuán)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。公司ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)營(yíng)收突破新高，達(dá)到179億元，同比增長(zhǎng)33%；實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)2.5億元，突破歷史新高，已連續(xù)4個(gè)季度保持盈利狀態(tài)。其中，云服務(wù)IT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)57.5%，企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.3%，均超出整體市場(chǎng)預(yù)期增速；智能邊緣計(jì)算營(yíng)收實(shí)現(xiàn)連續(xù)9個(gè)季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)115%，服務(wù)器業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，均創(chuàng)下歷史新高。此外，在ISG業(yè)務(wù)領(lǐng)域集團(tuán)不斷開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，特別是存儲(chǔ)、軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)，在22Q2對(duì)中國(guó)區(qū)貢獻(xiàn)額占比提升至34%；聯(lián)想服務(wù)器在中國(guó)市場(chǎng)中斬獲中小企業(yè)市場(chǎng)銷(xiāo)量第一，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%。
　　IDG：快速擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為第二增長(zhǎng)曲線強(qiáng)勢(shì)賦能。得益于集團(tuán)的卓越運(yùn)營(yíng)能力和持續(xù)創(chuàng)新能力，集團(tuán)IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)在22年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收938億元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)69.8億元，保持了7.4%的行業(yè)領(lǐng)先盈利能力，并鞏固了PC的市場(chǎng)龍頭地位，達(dá)到22.8%的市場(chǎng)份額。此外，基于場(chǎng)景的解決方案也在Q2體現(xiàn)出強(qiáng)勁增長(zhǎng)。其中，智能協(xié)作/會(huì)議系統(tǒng)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)，游戲場(chǎng)景業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)34%，創(chuàng)歷史新高，工作站解決方案在汽車(chē)、能源和娛樂(lè)行業(yè)提高了客戶(hù)CAD電腦輔助設(shè)計(jì)的工作效率。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收719.6/767.9/807.3億美元；歸母凈利潤(rùn)21.4/22.2/24.0億美元；維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　?。?）疫情影響的風(fēng)險(xiǎn)；
　　（2）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）宏觀環(huán)境和行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）數(shù)字化鴻溝的風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）下游需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。