>> 國(guó)投安信期貨-菜系周報(bào)：國(guó)內(nèi)菜系庫(kù)存仍偏低，進(jìn)口增量初顯現(xiàn)-221108
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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來(lái)源： |
國(guó)投安信期貨 |
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作者： |
董甜甜 |
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國(guó)內(nèi)壓榨與庫(kù)存:沿海菜籽庫(kù)存初現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)前沿海油廠的菜籽庫(kù)存為14.8萬(wàn)噸，較前一周增加11.2萬(wàn)噸，因過(guò)去一周油廠入庫(kù)的兩船菜籽。過(guò)去一周菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率為6.81%，較前一周提升但不顯著，我的農(nóng)產(chǎn)品預(yù)計(jì)未來(lái)一周為11.06%，隨著菜籽到港量的增加，開(kāi)機(jī)率可能在短期內(nèi)將恢復(fù)至往年同期正常水平即15-25%。從下游產(chǎn)品的庫(kù)存看，當(dāng)前的菜粕與菜油油廠庫(kù)存仍偏低，華東庫(kù)存同樣如此，預(yù)計(jì)庫(kù)存的累積需2-4周才會(huì)較為明顯。
加萊籽概況:加拿大農(nóng)戶菜籽銷售節(jié)類與往年較為接近，累計(jì)銷售量略慢于往年同期。商業(yè)庫(kù)存周度無(wú)變化，庫(kù)存經(jīng)歷了從低位修復(fù)至正常水平，當(dāng)前再次國(guó)至偏低水平。從周度出口數(shù)據(jù)上，可以看到中國(guó)對(duì)加拿大菜籽購(gòu)買的力度在過(guò)去一個(gè)月較強(qiáng)，過(guò)去四周周均出口30萬(wàn)噸以上，其中主要是對(duì)中國(guó)的出口訂單，本周出口降至13萬(wàn)噸，中加貿(mào)易關(guān)系的走向仍是菜系市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。加拿大國(guó)內(nèi)的壓榨節(jié)類一直較為穩(wěn)定，其菜油產(chǎn)出主要出口地為美國(guó)，美國(guó)或化油需求增加后，對(duì)外部油脂的進(jìn)口需求增加。
萊系策略:近期國(guó)際市場(chǎng)菜籽貿(mào)易格局顯著不同，加拿大新作菜籽對(duì)歐盟吸引力不強(qiáng)，主要出口對(duì)象是中國(guó)，而月初加拿大對(duì)中資企業(yè)的態(tài)度使得市場(chǎng)對(duì)兩國(guó)菜籽貿(mào)易存在一定憂慮:加拿大菜油與歐盟菜油相比，不吳備性價(jià)比，與葵花油、豆油、棕櫚油相比類似，使得加拿大菜油最大的出口地是美國(guó):加菜粕的出口較為強(qiáng)勁，西向中國(guó)與美國(guó):綜合加拿大新作豐產(chǎn)壓力明顯與國(guó)內(nèi)菜系庫(kù)存壓力偏低的因素考慮，中加菜籽貿(mào)另保持增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)菜系庫(kù)存保持觸底反彈的預(yù)判，這對(duì)于緩和國(guó)內(nèi)的高基差與1傷差下行均有利，然而這需要關(guān)注庫(kù)存正?；霓D(zhuǎn)折點(diǎn)。跨品種策略上看，國(guó)際市場(chǎng)菜油的相對(duì)弱勢(shì)也將影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在加拿大菜籽與菜油的影響下，國(guó)內(nèi)菜油供給將明顯增加，菜油相較其他油脂的價(jià)差仍處于偏高水平，在冬季與春節(jié)消費(fèi)旺季來(lái)臨前，四季度新增供給的菜油需要統(tǒng)減價(jià)差來(lái)爭(zhēng)取市場(chǎng)份額。綜合來(lái)看，中期的基本面數(shù)據(jù)利于單邊價(jià)格重心的下行，但國(guó)內(nèi)供給緊張格局下短期單邊仍保持偏多思路，跨品種油脂價(jià)差策略上菜油仍適合作為空頭配豆。
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