>> 國(guó)信證券-中創(chuàng)新航(03931.HK)海外公司快評(píng)：海外建廠加速全球化布局，儲(chǔ)能發(fā)展貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)新增量-221105
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
王蔚祺 |
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事項(xiàng)：
近日公司公告與AICEPGlobal Parques訂立諒解備忘錄。根據(jù)諒解備忘錄，公司初步計(jì)劃于葡萄牙購(gòu)入土地使用權(quán)，意圖設(shè)立全球領(lǐng)先的高度智能化、信息化、自動(dòng)化的零碳工廠。
國(guó)信電新觀點(diǎn)：
1）公司海外建設(shè)基地，謀求全球化布局。公司已與本田、Smart、BMZ集團(tuán)等海外客戶達(dá)成合作，并且積極開拓新客戶。此次布局葡萄牙基地有望進(jìn)一步提升公司全球化供應(yīng)能力，為海外客戶供應(yīng)保障和拓展奠定基礎(chǔ)。
2）公司下游客戶銷量表現(xiàn)穩(wěn)定，推動(dòng)動(dòng)力電池市占率逐步提升。公司2022年1-9月公司在全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)到13.7GWh，同比+152%，市場(chǎng)份額為4.0%，同比+1.2pct。2022年1-9月公司在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量達(dá)到13.3GWh，同比+136%，市占率達(dá)到6.9%，同比+0.8pct。公司主要客戶廣汽、長(zhǎng)安、上汽通用五菱等銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，Smart等新客戶銷量快速提升，小鵬受到車型切換因素短期銷量略降。但長(zhǎng)期來看，伴隨客戶新車型起量，以及公司與客戶合作持續(xù)深入，公司動(dòng)力電池出貨量有望維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
3）公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)加速布局，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司積極研發(fā)儲(chǔ)能大電芯產(chǎn)品，電池單體容量達(dá)280Ah，循環(huán)壽命達(dá)1.2萬次，能量效率達(dá)到97%，產(chǎn)品性能處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司積極布局大型儲(chǔ)能領(lǐng)域，并向零碳航運(yùn)、家庭儲(chǔ)能領(lǐng)域快速拓展，目前已與平高集團(tuán)、國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、國(guó)家電投、龍?jiān)措娏Φ瓤蛻糸_展合作。后續(xù)伴隨產(chǎn)品布局完善和產(chǎn)能的持續(xù)放量，公司儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br> 4）投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)?；诠救蚧季钟型麕砜蛻粼隽恳约皟?chǔ)能業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們上調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.85/23.98/36.58億元（原預(yù)測(cè)為4.85/22.57/35.20億元），同比增長(zhǎng)246/394/53%；每股收益分別為0.27/1.35/2.06元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為80/16/11倍，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
評(píng)論：
公司擬設(shè)立葡萄牙基地，加速全球化布局
11月3日，公司公告與AICEPGlobal Parques訂立諒解備忘錄。根據(jù)諒解備忘錄，公司初步計(jì)劃于葡萄牙購(gòu)入土地使用權(quán)，意圖設(shè)立全球領(lǐng)先的高度智能化、信息化、自動(dòng)化的零碳工廠。AICEPGlobal Parques主要從事商業(yè)園區(qū)管理，即收購(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推廣、轉(zhuǎn)讓或租賃用于實(shí)體設(shè)立公司和非商業(yè)實(shí)體的空間。該公司是由葡萄牙經(jīng)貿(mào)投資促進(jìn)局的控股子公司。
公司設(shè)立葡萄牙基地，加速全球布局?？蛻舴矫?，公司已與本田、Smart、BMZ集團(tuán)等海外客戶達(dá)成合作，并且積極開拓新客戶。產(chǎn)品方面，公司中鎳高電壓電池具有優(yōu)異的產(chǎn)品性能，并且在積極布局高鎳電池產(chǎn)品，以此提升全方位供應(yīng)能力。產(chǎn)能方面，公司現(xiàn)有國(guó)內(nèi)十大基地約500GWh的產(chǎn)能規(guī)劃，此次布局葡萄牙基地，有望進(jìn)一步提升公司全球化供應(yīng)能力，為海外客戶供應(yīng)保障和拓展奠定基礎(chǔ)。
下游客戶銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司動(dòng)力電池市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升
公司動(dòng)力電池市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。2022年1-9月公司在全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)到13.7GWh，同比+152%，市場(chǎng)份額為4.0%，同比+1.2pct。2022年1-9月公司在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車量達(dá)到13.3GWh，同比+136%，市占率達(dá)到6.9%，同比+0.8pct。根據(jù)10月銷量數(shù)據(jù)，公司主要客戶廣汽、長(zhǎng)安、上汽通用五菱等銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，Smart等新客戶銷量快速提升，小鵬受到車型切換因素短期銷量略降。但長(zhǎng)期來看，伴隨客戶新車型起量，以及公司與客戶合作持續(xù)深入，公司動(dòng)力電池出貨量有望維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品出貨量快速提升。公司2022年底有效產(chǎn)能有望達(dá)到35GWh，2023年底有望達(dá)到90GWh，產(chǎn)能快速提升顯著增強(qiáng)公司供應(yīng)保障能力。公司多個(gè)基地優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品持續(xù)釋放。廈門基地磷酸鐵鋰PACK產(chǎn)品10月單月銷量超1.2萬套，環(huán)比增長(zhǎng)近35%，進(jìn)一步提升公司多樣化供應(yīng)能力。武漢基地下線基于800V高壓平臺(tái)研制的鐵鋰高端產(chǎn)品，并將在小鵬G9上實(shí)現(xiàn)首發(fā)配套，新電池具備超快充、適配性強(qiáng)、性價(jià)比高等優(yōu)勢(shì)。江門基地主要應(yīng)用One-stop技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品有望在2023Q1建成投產(chǎn)。
公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)加速布局，有望成為新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
產(chǎn)品來看，公司積極研發(fā)儲(chǔ)能大電芯產(chǎn)品，電池單體容量達(dá)280Ah，循環(huán)壽命達(dá)1.2萬次，能量效率達(dá)到97%，產(chǎn)品性能處于行業(yè)領(lǐng)先水平。產(chǎn)能來看，公司成都一期一階段10GWh項(xiàng)目在2022年9月開始試生產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)280Ah產(chǎn)品生產(chǎn)下線。應(yīng)用場(chǎng)景方面，公司目前積極布局大型儲(chǔ)能領(lǐng)域，并向零碳航運(yùn)、家庭儲(chǔ)能領(lǐng)域快速拓展。客戶方面，公司已經(jīng)與平高集團(tuán)、國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、國(guó)家電投、龍?jiān)措娏Φ乳_展合作。
根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2022H1儲(chǔ)能鋰電池出貨量中中創(chuàng)新航排名第五。2022年以來中創(chuàng)新航先后入圍平高3GWh第一批次儲(chǔ)能專項(xiàng)物資項(xiàng)目（部分份額）、平高集團(tuán)第二批次儲(chǔ)能專項(xiàng)物資項(xiàng)目（公司獲得0.7GWh），中標(biāo)南網(wǎng)科技2022-2024年5.6GWh儲(chǔ)能電池框架采購(gòu)項(xiàng)目（部分份額），儲(chǔ)能領(lǐng)域進(jìn)展迅速。后續(xù)伴隨產(chǎn)品布局完善和產(chǎn)能的持續(xù)放量
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