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事件：10月28日晚間，公司發(fā)布2022年三季報(bào)
　　公司2022年前三季度營(yíng)收同比下滑9%，歸母凈利同比增長(zhǎng)8%
　　前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.8億元，同比下滑9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.68億元，同比增長(zhǎng)8%。單季度看，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.7億元，同比下滑40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.89億元，同比下滑8%。
　　聚焦核心主業(yè)成果顯著，公司盈利能力不斷提升
　　1）公司聚焦激光、超導(dǎo)、智能控制器三大核心業(yè)務(wù)，今年上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)電力纜業(yè)務(wù)的剝離，背光源板塊聯(lián)創(chuàng)致光的剝離穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)實(shí)現(xiàn)減虧。智能控制器板塊中高端光耦產(chǎn)品不斷獲得突破，三季度智能控制器板塊在營(yíng)收同比下降1.5%的情況下，歸母凈利同比增長(zhǎng)36.7%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　2）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和提質(zhì)增效的持續(xù)推進(jìn)下，公司盈利能力不斷提升。2022年前三季度公司毛利率13.4%，同比提升2.3pct；凈利率11.4%，同比提升2.3pct。期間費(fèi)用率10.63%，同比小幅提升0.12pct。從長(zhǎng)期看受益規(guī)模效應(yīng)及管理能力的提升，公司盈利水平仍有上升空間。
　　激光業(yè)務(wù)：公司背靠中物院十所，泵浦源實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付、整機(jī)裝備未來可期
　　1）2022年上半年公司激光系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元，較上年同期0.67萬元大幅躍升。第三季度公司激光業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)延續(xù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.5億元，同比增長(zhǎng)423%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.13億元，同比增長(zhǎng)1110%，銷售凈利率達(dá)25.47%。
　　2）目前公司激光業(yè)務(wù)3.5億元產(chǎn)能處于滿產(chǎn)狀態(tài)，主要產(chǎn)品為泵浦源及激光器，隨公司光刃系列整機(jī)產(chǎn)品通過評(píng)審，未來公司激光業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步向下游延伸。
　　超導(dǎo)業(yè)務(wù)：全球唯一兆瓦級(jí)超導(dǎo)加熱裝置供應(yīng)商，持續(xù)受益節(jié)能低碳大趨勢(shì)
　　1）高溫超導(dǎo)加熱可用于金屬加工、熔煉及晶硅熔融等領(lǐng)域，相較傳統(tǒng)工頻爐可節(jié)能超過50%，優(yōu)越能效表現(xiàn)下設(shè)備投資回收期僅需2-3年。同時(shí)今年8月公司設(shè)備通過節(jié)能評(píng)審，補(bǔ)貼后也將進(jìn)一步降低客戶成本，加速超導(dǎo)設(shè)備的推廣。
　　2）今年上半年公司供貨中鋁設(shè)備完成驗(yàn)收，標(biāo)志公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)正式走向成熟；11月公司與廣亞鋁業(yè)簽訂合作協(xié)議，協(xié)助進(jìn)行全面節(jié)能技改。公司超導(dǎo)業(yè)務(wù)商業(yè)化進(jìn)程不斷獲得突破，目前在手訂單超10臺(tái)，未來有望持續(xù)進(jìn)行從1-N的復(fù)制。
　　聯(lián)創(chuàng)光電：預(yù)計(jì)未來3年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為40%
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利為3.62/4.84/6.42億元，同比增長(zhǎng)56%/34%/33%，CAGR=40%，對(duì)應(yīng)PE為37/27/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）低質(zhì)資產(chǎn)剝離進(jìn)度不及預(yù)期；2）新業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期。