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投資要點(diǎn)：
　　公司聚焦熱交換器、逆變器、除濕機(jī)三大業(yè)務(wù)。公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.68億元，其中熱交換器23.28億元，逆變器11.98億元，除濕機(jī)5.62億元，占比分別為56%、29%、13%。熱交換器、逆變器、除濕機(jī)為公司三大業(yè)務(wù)。
　　逆變器成為公司第一大業(yè)務(wù)，逆變器占比提升進(jìn)一步提升公司盈利能力。公司2022前三季度收入40.7億元，同比增長(zhǎng)34.5%，其中逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入24.6億元，占比超過(guò)60%，成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊，而逆變器業(yè)務(wù)毛利率水平遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)，逆變器占比提升進(jìn)一步提升公司盈利能力，公司22年前三季度歸母凈利潤(rùn)率同比提升9.53pp至22.76%。
　　公司儲(chǔ)能微逆持續(xù)高景氣，定增加碼產(chǎn)能建設(shè)。公司22年前三季度儲(chǔ)能逆變器收入同比增長(zhǎng)310%至14.8億元，微逆收入同比增長(zhǎng)617%至4.6億元，儲(chǔ)能逆變器及微逆持續(xù)高景氣。另外，公司前期發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬募集不超過(guò)35.5億元用以建設(shè)年產(chǎn)25.5GW組串式、儲(chǔ)能式逆變器產(chǎn)能和年產(chǎn)3GW微逆產(chǎn)能等項(xiàng)目，進(jìn)一步完善產(chǎn)能布局，為未來(lái)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。基于行業(yè)高景氣度，公司微逆出貨高增，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)放量，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為14.06、23.45、32.43億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為5.88、9.82、13.57元，參考可比公司估值，我們給予公司2023年40-45倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)價(jià)值區(qū)間為392.8-441.9元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度下行，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)率下行。