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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　前三季度營收降5%，凈利潤增8%；Q3新簽工程施工項(xiàng)目增118%；擬購買建工集團(tuán)100%股權(quán)，非公開募資不超過20億配套資金，增厚利潤，優(yōu)化資源配置效率。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。因發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展等因素，上調(diào)預(yù)測2022-23年EPS為0.35/0.40元（原0.32/0/37元）增速27/15%，預(yù)測2024年EPS為0.45元增速12%。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.95元，對(duì)應(yīng)22年29倍PE。
　　前三季度營收降5%，歸母凈利潤增8%。1）前三季度營業(yè)收入94億元同降5%（21Q1-22Q3單季14/25/7/12，-5/-11/1%），凈利潤3億元同增8%（21Q1-22Q3單季37/53/9/8，-5/25/-9%）；2）毛利率12.26%(+0.73pct)，凈利率2.86%（+0.17pct）。3）經(jīng)營現(xiàn)金流1.4億元（21年同期-1.2億元），應(yīng)收賬款76億元（+16%），合計(jì)減值損失1億元（與21年同期持平），資產(chǎn)負(fù)債率87.8%（+0.72pct）。
　　清潔能源裝機(jī)1.8GW，Q3新簽工程施工項(xiàng)目增118%。1)前三季度新簽工程施工94億，同增72%。Q3新簽工程施工項(xiàng)目47億，同增118%，環(huán)增137%。2)截至2022年8月，公司已投產(chǎn)發(fā)電的清潔能源總裝機(jī)1.8GW（水電0.3/風(fēng)電0.7/光伏0.7GW），發(fā)電業(yè)務(wù)毛利占比69%。3)10月22日公告，中標(biāo)47億粵水電巴楚縣20萬千瓦/80萬千瓦時(shí)配套儲(chǔ)能和80萬千瓦光伏發(fā)電項(xiàng)目(EPC總承包)。
　　擬購買100%建工集團(tuán)股權(quán)，非公開募資不超過20億配套資金。1)據(jù)11月3日公告，擬購買建工控股持有的建工集團(tuán)100%股權(quán)（對(duì)應(yīng)），交易價(jià)格為105億元。2)擬向不超過35名投資者非公開募資不超過20億元配套資金，發(fā)行股份數(shù)量不超過本次交易前上市公司總股本的30%。3)建工集團(tuán)是廣東省建筑行業(yè)的龍頭企業(yè)，同時(shí)也是廣東省委及廣東省政府重大部署和重大建設(shè)項(xiàng)目的承擔(dān)者和主力軍。本次交易后，或增厚歸母凈利潤98億（以2021年數(shù)據(jù)為例），有利于提升公司盈利能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，疫情反復(fù)等。