>> 財信證券-孚能科技(688567)三季度業(yè)績承壓，四季度有望環(huán)比改善-221107
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營收86.30億元，較上年同期增長339.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.78億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-3.83億元。
三季度業(yè)績承壓，四季度有望改善：公司三季度實現(xiàn)營收34.08億元，環(huán)比下降7.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.19億元，扣非歸母凈利潤-1.09億元。利潤率方面，公司三季度毛利率6.70%，凈利率-3.48%，分別環(huán)比下降9.68pcts/5.77pcts，利潤率較二季度出現(xiàn)明顯下滑，主要原因是：1）三季度高毛利客戶奔馳提貨延期，導(dǎo)致奔馳確認(rèn)收入占比相較二季度回落，因此營收和毛利率均出現(xiàn)環(huán)比下降；2）二季度部分重要原材料價格出現(xiàn)下跌，根據(jù)價格聯(lián)動機制電池銷售價格也會做相應(yīng)的調(diào)整。我們預(yù)計奔馳延期提貨部分四季度會完成提貨并確認(rèn)收入，同時四季度的電池銷售價格也會根據(jù)三季度原材料漲價幅度做出調(diào)整，因此四季度的業(yè)績有望改善。
產(chǎn)能擴張穩(wěn)健，四季度出貨量有望快速增長：出貨量方面，預(yù)計公司前三季度出貨9.4GWh，四季度出貨量預(yù)計有望達到4.5GWh。同時，公司加強對未來產(chǎn)能布局，和贛州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《投資合作意向協(xié)議書》就“孚能科技贛州年產(chǎn)30GWh新能源電池項目”相關(guān)條款達成一致，為公司未來市場占有率的提升，先進技術(shù)向產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化提供產(chǎn)能基礎(chǔ)。
布局儲能，開辟第二增長極：2021年公司成立儲能事業(yè)部，2022年9月，公司與云南滇中新區(qū)管理委員會、安寧市人民政府簽訂24GWh磷酸鐵鋰儲能電池《投資協(xié)議》。項目分為兩期，一期、二期均為建設(shè)年產(chǎn)12GWh磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品，項目建設(shè)期預(yù)計36個月。隨著公司儲能電池產(chǎn)能的落地，我們認(rèn)為儲能電池將成為公司新的業(yè)績增長點。
投資建議：我們預(yù)計2022-2024年分別實現(xiàn)營收149.57/275.83/372.13億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.78/21.47/35.38億元，對應(yīng)EPS分別為0.07/2.01/3.31元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為387.25/14.15/8.59倍?？紤]到公司產(chǎn)能擴張穩(wěn)健，與海外豪華整車廠深度綁定，同時積極布局儲能賽道，我們看好公司中長期發(fā)展機遇，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電池出貨不及預(yù)期；技術(shù)路線出現(xiàn)重大變化；行業(yè)競爭加??；原材料價格大幅上漲。
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