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事件：湖北宜化披露2022三季度報(bào)告，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.71億元，同比+4.5%；歸母凈利潤21.51億元，同比+44.62%；2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收50.56億元，同比-17.46%、環(huán)比-9.6%，歸母凈利潤4.85億元，同比-36.28%、環(huán)比-52.8%。
　　主營產(chǎn)品價(jià)格有所調(diào)整，看好冬儲(chǔ)春耕備肥需求
　　2022年三季度，公司主營產(chǎn)品尿素、磷酸二銨、PVC價(jià)格均有一定程度的回落。據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年三季度尿素、磷酸二銨和PVC均價(jià)分別為2533元/噸、4134元/噸、6604元/噸，分別環(huán)比-18.9%、-4.1%、-23.5%；分別同比-7.3%、+17.4%、-31.6%?；拾鍓K，三季度迎來化肥消費(fèi)淡季，需求偏弱。成本端磷礦石價(jià)格仍維持高位當(dāng)前報(bào)價(jià)975元/噸（20221028），三季度硫磺和合成氨價(jià)格均有一定調(diào)整，目前價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)回升，當(dāng)前報(bào)價(jià)分別為1240元/噸和3721元/噸（20221028），較8月低點(diǎn)分別上漲38%和32%，對(duì)于磷肥和尿素價(jià)格有所支撐。未來隨著冬儲(chǔ)和之后春耕的到來，化肥需求將有望迎來提振。PVC板塊，下游房地產(chǎn)行業(yè)低迷，拖累PVC需求，PVC生產(chǎn)企業(yè)盈利能力承壓。公司通過子公司合計(jì)具有電石產(chǎn)能105萬噸，具備成本優(yōu)勢，在產(chǎn)品價(jià)格低位時(shí)，具有較強(qiáng)韌性。
　　新材料項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，2023年有望逐步放量
　　公司在宜昌市姚家港化工園田家河片區(qū)建設(shè)的55萬噸/年氨醇項(xiàng)目以及史丹利宜化擬建設(shè)的4×5萬噸/年磷酸鐵等項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)；公司全資子公司投資的6萬噸/年生物可降解新材料項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底建成投產(chǎn)；目前邦普宜化新材料的30萬噸/年磷酸鐵、20萬噸/年硫酸鎳項(xiàng)目建設(shè)順利，預(yù)計(jì)2023年四季度逐步投產(chǎn)。新能源汽車產(chǎn)量和磷酸鐵鋰裝機(jī)量不斷增加，當(dāng)前磷酸鐵價(jià)格仍維持高位，公司與“寧德時(shí)代”子公司的聯(lián)手，將進(jìn)一步發(fā)揮其磷化工企業(yè)資源優(yōu)勢，保障其在新能源材料領(lǐng)域的布局，有望為公司打開成長空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為27.16/33.21/38.51億元，EPS分別為3.03/3.70/4.29元，對(duì)應(yīng)PE分別為5/4/3倍，考慮公司資源稟賦，積極布局新材料板塊，成長能力顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化肥價(jià)格下跌，新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)