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業(yè)績(jī)信心雙修復(fù)共筑A股好轉(zhuǎn)信號(hào)?；厮萁?0年，出現(xiàn)過(guò)4段股價(jià)與政策面背離的時(shí)間，共性結(jié)論是市場(chǎng)走勢(shì)領(lǐng)先于盈利但滯后于政策環(huán)境，低迷的市場(chǎng)碰上修復(fù)的政策后開(kāi)啟上漲。將A股回報(bào)拆分成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、盈利、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)三方面看，風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈是近期市場(chǎng)回暖的主線，目前盈利端處于磨底修復(fù)且預(yù)期向好的區(qū)間；流動(dòng)性方面，綜合貨幣市場(chǎng)利率和外資流向看也不構(gòu)成制約；風(fēng)險(xiǎn)偏好上，短期和中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有進(jìn)一步提升空間。近期大消費(fèi)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲是情緒面上的大幅修復(fù)所致，在短期情緒面有所好轉(zhuǎn)、估值較低、擁擠度不高三方面因素的加持下，板塊韌性將伴隨供給能力企穩(wěn)逐步顯現(xiàn)。借鑒中美經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的區(qū)間內(nèi)，新經(jīng)濟(jì)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)往往有更強(qiáng)的開(kāi)支意愿，工業(yè)產(chǎn)出在反彈高度上也更具優(yōu)勢(shì)，高質(zhì)量發(fā)展指引下的新興產(chǎn)業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注。
　　行情概況：
　　全球市場(chǎng)重要指數(shù)漲跌互現(xiàn)，AH權(quán)益市場(chǎng)大幅上漲。海外重點(diǎn)指數(shù)方面，富時(shí)100、韓國(guó)綜指、CAC40漲幅靠前。A股指數(shù)普遍上漲，上證指數(shù)、萬(wàn)得全A、滬深300分別上漲5.31%、6.75%、6.38%。一級(jí)行業(yè)漲多跌少，汽車、食飲、社服、零售、電新漲幅靠前。
　　近5個(gè)交易日，寬基指數(shù)估值均上漲，行業(yè)估值漲多跌少。截至11月4日，萬(wàn)得全A、滬深300、中證500、中證1000、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM）分別為16.75倍、10.92倍、23.32倍、30.54倍、42.54倍、40.44倍。多數(shù)行業(yè)估值小幅上漲，商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)、電子、鋼鐵、社服漲幅靠前。
　　熱門產(chǎn)業(yè)賽道估值方面，大類產(chǎn)業(yè)估值漲多跌少，高端制造估值抬升幅度較大。細(xì)分產(chǎn)業(yè)視角下，漲幅前5的賽道為工業(yè)機(jī)器人、傳感器、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、醫(yī)美；估值下跌的賽道包括虛擬人、特高壓、航空航天裝備。
　　市場(chǎng)情緒跟蹤：從行業(yè)換手率與成交結(jié)構(gòu)的變化情況看，近五個(gè)交易日中，交易熱度上升較多的行業(yè)包括社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒，交易熱度下降較明顯的行業(yè)為輕工制造、建材、機(jī)械、紡服。
　　資金跟蹤：近期兩融規(guī)模略有回升，融資凈買入領(lǐng)先的行業(yè)為醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備，融券凈賣出額領(lǐng)先的行業(yè)為交運(yùn)、電子、有色。北上資金小幅流出50.11億，單日最大凈流出達(dá)90.12億，最大凈流入99.93億。食飲、公用事業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信、電子凈流出規(guī)模較大，電新、有色、汽車、機(jī)械、化工凈流入規(guī)模較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期