>> 華鑫證券-宏觀專題報告：出口何時見底？-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚倩,朱珠 |
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投資要點
▌看當(dāng)下：外需承壓，出口首現(xiàn)負(fù)增長
10月出口出現(xiàn)了2020年5月以來的首次負(fù)增長，主要是量價邏輯出現(xiàn)齊跌，外部需求快速回落所致。
▌分品類：消費品延續(xù)下行，新能源韌性猶存
主要是消費品出口下行所致，而科技屬性更強的汽車以及新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)則是保持了相對的韌性，繼續(xù)支撐出口。
▌分國別：歐美下行，東盟支撐
對歐出口主要出現(xiàn)了消費品和中間品的同降，體現(xiàn)出了需求的整體下滑。對美出口則是受到了持續(xù)的消費下行的影響，出口額同樣跌破年內(nèi)平均值。東盟國家則是相對堅挺，依然保持了相對的體量，成為出口的重要支撐。
▌望明年：出口仍會繼續(xù)下行
對歐盟出口在消費者信心指數(shù)和PMI的指向下，預(yù)計2023年二季度見底；對美出口則需要判斷衰退的具體時間，預(yù)計2023年三季度對美出口才會觸底反彈；對東盟的出口雖然當(dāng)前仍有支撐，但在進入到2023年之后會由支撐轉(zhuǎn)為拖累，推動出口增速下行。
▌看政策：外需下行加大內(nèi)需政策的期待
總結(jié)來說，當(dāng)前兩拖累（歐美）一支撐（東盟）的格局在進入到2023年之后將逐漸變?yōu)槿侠鄹窬?，出口增速預(yù)計在2023年一季度仍有加速下行的可能，最快會在二季度見底回暖。后續(xù)來看，外需的衰退加大了刺激內(nèi)需的必要性，期待后續(xù)積極經(jīng)濟政策出臺，進一步推動穩(wěn)經(jīng)濟工作的進行。
▌風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險再度惡化，歐美衰退加速兌現(xiàn)，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向
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